资产配置周报：把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量

核心观点与资产配置建议

• 把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量。商品价格反弹，贵金属表现突出，布伦特原油接近去年7月最高水平。需求从基建转向算力、新能源等领域，短期油价支撑力度强。
• 看好有色、化工板块；看好科技赋能，国内承担海外AI基建配套供应及算力应用突破，淡化美联储降息预期。
• 利率与汇率：短期资金利率小幅收敛，央行加大中长期资金投放。债市震荡格局延续，两会前保持箱体震荡。美债收益率下行主要靠避险买盘驱动，短期仍有下行空间。汇率方面，央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率，稳汇率、防超调。

全球大类资产回顾

• 权益方面：日股、A股领涨。地缘政治推升金价，供给担忧影响油价上行。
• 工业品期货：南华工业品价格指数小幅上涨。
• 国内利率债收益率涨跌不一。
• 美债收益率下行。
• 美元指数下跌，人民币、欧元小幅升值，日元贬值。

国内权益市场回顾

• 风格方面，周期>成长>消费>金融。
• 申万一级行业中，25个行业上涨，6个行业下跌。钢铁、有色金属、基础化工涨幅靠前，传媒、商贸零售、食品饮料跌幅靠前。

原油、黄金、金属铜等大宗跟踪

• 能源：中东局势升级，霍尔木兹海峡航运受阻，油价或进一步上行。
• 黄金：美联储下次降息预期6月，金价长期上涨逻辑坚挺，建议逢低买入。
• 金属铜：下游需求恢复对价格形成支撑，但进口精矿集中到港、港口库存回升，价格或继续维持区间震荡运行。

行业及主题

• 行业高频跟踪：提供各行业高频数据图表。
• 主要指数及行业估值水平：创业板指、中证1000等主要指数估值分位数水平，周期、消费、高端制造、科技等行业估值分位数水平。

重要市场数据

• 资金及流动性跟踪：融资余额增长，普通股票型基金仓位下降，偏股混合型基金仓位上升，资金利率上升。
• 美国流动性情况跟踪：美国金融流动性基本维持平稳，SOFR在IORB上方震荡，30年期住房抵押贷款利率下跌。

市场资讯

• 海外市场资讯：美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡航运受阻；IMF预测2026年美国GDP增长2.6%，但警告关税和债务问题可能带来经济风险；美国1月PPI月率0.5%，同比增长2.9%；特朗普表示美国已开始针对伊朗展开大规模作战行动。
• 国内市场资讯：习近平会见德国总理默茨，提出中德关系发展三点意见；李强与德国总理默茨会谈，强调未来五年中德经贸合作将迎更多机遇；中共中央政治局会议讨论了国务院拟提交全国人大审议的《十五五规划纲要草案》和《政府工作报告》；国务院常务会议部署做好春节假期后政府工作；商务部副部长鄢东介绍2025年消费促进措施；春节假日全国国内出游5.96亿人次，国内出游总花费8034.83亿元；央行开展6000亿元MLF操作；LPR保持不变。
• 政策面：央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率；印发《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》；上海市发布新房地产政策；国务院关税税则委员会发布公告，调整对原产加拿大部分商品的加征关税措施。

风险提示

• 地缘政治风险失控。
• 基金仓位预估存在偏差风险。
• 关税政策存在不确定性。
• 特朗普政策不确定性。
• 国内价格走弱的影响。