多空因素拉锯，沪铅低位盘整

核心观点及策略

• 宏观面：美伊局势变动及全球央行加息政策（日本央行加息，美联储鹰派信号）导致风险偏好降温，美元走强抑制金属价格。
• 基本面：
  • 供应端：铅矿供不应求，到场加工费跌至负值；华东再生铅炼厂突发停电停产至月底，部分缓解供应压力。
  • 需求端：铅酸蓄电池消费未明显改善，端午假期部分企业放假，消费阶段性放缓。
• 多空因素拉锯：铅价低位反弹，但消费弱势及累库压力限制上方空间。
• 策略：预计铅价低位区间盘整，持续关注美伊局势及高温天气消费回暖情况。

关键数据

• 沪铅主力PB2608合约：周度上涨2.15%，收16400元/吨；伦铅收1950美元/吨，周度下跌0.86%。
• 库存：LME库存周度减少3925吨至301950吨；上期所库存持平至65185吨；SMM五地社会库存微增至6.65万吨。
• 现货：上海驰宏铅报16350-16440元/吨，对沪铅升水0-50元/吨；华东再生铅炼厂停产减少约6000吨/月。
• 海关数据：5月精炼铅进口环比下降0.66%但同比上升731.65%，出口环比上升128.99%但同比下降61.80%。

行业要闻

• SMM：国产铅矿加工费持平至200元/金属吨，进口矿加工费跌至-165美元/干吨。
• 突发事件：华东大型再生铅炼厂停电停产。

研究结论

• 短期铅价受宏观风险及供应端扰动企稳，但消费疲软限制上涨空间，预计低位区间震荡。
• 风险因素：宏观风险及供应大幅释放。