核心观点及策略
- 宏观面：美伊谈判失败导致中东局势不确定性增加，油价美元偏强，抑制市场情绪。
- 基本面：
- 铅矿：5月铅精矿加工费稳定，国内矿山供应逐步恢复，但供需偏紧格局不变，内外加工费维持低位。
- 再生铅：废旧电瓶到货改善，持货商稳价出货，价格重心下移，但节前炼厂备货需求限制跌势。
- 冶炼端：电解铅炼厂生产稳定，区域供需分化，华东货源偏紧，河南湖南地区相对宽裕；再生铅炼厂低负荷开工，受利润亏损和安徽检修限制。
- 需求端：终端消费淡季，电池企业开工不足7成，但五一长假临近，下游存逢低备货需求。
- 库存：LME库存减少，上期所库存下降，SMM五地社会库存增加。
- 结论：短期多空拉锯，铅价难改震荡格局，LME结构支撑和铅锭进口窗口受限限制调整空间。
关键数据
- 沪铅主力期价：上周冲高回落，收至16670元/吨，周度跌幅0.63%。
- 伦铅：重回震荡格局，收至1960.5美元/吨，周度跌幅0.1%。
- 库存：
- LME库存：270025吨，减少4225吨。
- 上期所库存：59743吨，减少1209吨。
- SMM五地社会库存：6.43万吨，较4月16日增加0.3万吨。
- 加工费：
- 5月国产铅精矿加工费：250-350元/金属吨，均值环比增加50元/金属吨。
- 进口矿加工费：-150至-120美元/干吨，均值持平。
- 海关数据：
- 3月铅精矿进口：107941吨，环比减少16%，同比增加6.22%。
- 银精矿进口：20.11万吨，环比增加35.33%，同比增加23.91%。
- 精铅及铅材进口：49565吨，环比增加18.84%。
- 精铅及铅材出口：5153吨，环比减少18.2%，同比减少43.43%。
- ILZSG预测：
- 2026年全球铅市场供应过剩10.9万吨。
- 2026年全球精炼铅需求增长1.1%，达到1372万吨。
- 2026年全球精炼铅产量增长1.3%，达到1383万吨。
风险因素
