铅周报：多空因素制衡 沪铅低位震荡

核心观点及策略

• 宏观面：美伊协议不确定性高，市场情绪波动，缺乏趋势性指引。
• 基本面：
  • 供应：LME交仓增加，结构支撑减弱；国内铅矿及废旧电瓶供应改善有限，成本支撑坚挺；电解铅检修增多（河南、湖南），但安徽、江苏再生铅炼厂复产，供应压力回升有限。
  • 需求：电池消费疲软，原料刚需补库为主；电动自行车需求随气温回升逐步转好，电池企业开工有望修复。
• 结论：供需趋于平稳，价格上行与下行驱动均不足，预计沪铅保持低位震荡。

关键数据

• 沪铅主力期价：上周震荡回落，收至16560元/吨，周度跌幅1.05%。
• 伦铅：收至2011.5美元/吨，周度跌幅0.07%。
• 库存：
  • LME库存：周度增加27525吨至314000吨。
  • 上期所库存：减少5392吨至60803吨。
  • SMM五地社会库存：减少0.17万吨至6.84万吨。
• 加工费：
  • 国产铅矿：150-250元/金属吨，均值环比减少100元/金属吨。
  • 进口矿：-160至-130美元/干吨，均值减少10美元/干吨。

行业要闻

1. SMM：6月国产铅矿加工费均值环比减少100元/金属吨。
2. SMM：猪拱塘铅锌矿浮选厂预计6月底试车，9月投产。
3. SMM：西南地区某原生铅冶炼厂计划6月下旬检修，减产约5000吨。

研究结论

• 短期趋势：中东地缘局势不明晰，市场情绪波动，暂无明确趋势性行情指引。
• 供需格局：供应多空交织，消费弱势未扭转，但电动车电池需求有回暖预期。
• 价格预测：预计沪铅保持低位震荡。
• 风险因素：宏观风险、供应大幅释放。