2026年中报业绩的景气线索主要集中在AI硬件产业链、上游周期品以及具备出海优势的中游制造三大领域。A股业绩预告披露规则天然带有“高景气”的筛选属性，能够在预告期释放正向业绩信号的公司有望取得超额收益。
AI硬件产业链：AI商业化加速验证，算力硬件产业链量价齐升。头部模型商OpenAI与Anthropic的年度经常性收入（ARR）快速增长，下游需求爆发，供给端刚性约束放大了盈利弹性。算力硬件产业链价格持续上涨，存储环节涨幅最为显著（DRAM合约价格较2025年末累计涨幅超过200%），CCL、电子布、光芯片、光纤等分支也实现量价齐升，相关公司半年度业绩有望增长。
上游周期：多品种涨价，盈利弹性有望兑现。铜价受全球矿山资本开支不足和需求托底推动中枢稳步抬升；钨等稀有金属因AI产业爆发和主产国出口管制趋严，供需缺口放大带动价格持续走高；化工品因成本推动价格上涨，具备全球竞争优势的细分品类可向下传导压力实现盈利上行；煤炭因供给端收缩和需求端阶段性错配推升煤价，二季度相关企业盈利弹性有望集中释放。
中游制造：出海红利持续释放，出口高增支撑业绩韧性。中国集成电路、汽车、船舶出口分别累计同比增长90.0%、50.4%、26.5%，制造业全球竞争力提升，优势产业的出海进程加速。海外旺盛需求有效对冲内需波动，为企业利润端提供强韧支撑。
汇率波动和输入型通胀影响分析：
- 汇兑损益：对中游制造利润的负面影响已边际减弱。2026Q1汇兑损失占归母净利润比重降至6.8%，较2025Q4明显降低，汇率波动已不是制约盈利的核心变量。企业汇率风险管理水平提升，叠加二季度人民币汇率平稳，预计中报期汇兑因素拖累将进一步减弱。
- 输入型通胀：中游制造业成本传导能力增强。本轮PPI上行周期中，中游加权成本传导系数上升至0.51，较前两轮明显提升，高端制造赛道尤为明显。这意味着本轮对中游盈利的冲击将明显弱于过往周期，中游制造板块的盈利稳定性有望在中报业绩期得到验证。
风险提示：经济复苏节奏不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府关税政策不确定性风险等。
