下沉拓店叠加品类迭代，火锅食材龙头稳健成长——港股公司信息更新报告

2026-06-21 开源证券 Joker Chan

核心观点：随着夏季赛事场景的到来，锅圈公司启动“烧烤啤酒龙虾节”，契合市场时机。公司所处火锅食材赛道壁垒高、竞争格局好，领先地位稳固，具备投资价值。火锅食材赛道空间广阔，未来成长空间充足。公司通过规模供应链与中低毛利商业模式构筑两大壁垒，强管控、高性价比定位契合下沉市场需求，差异化优势明显。
关键数据：
- 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.1、8.1、10.1亿元，同比增长39.9%、33.8%、25.0%。
- 门店目标：2026年计划门店达到14500家，净增2934家，预计闭店率低于4%。
- 会员规模：预计注册会员数超9500万人。
研究结论：
- 公司短期经营稳健，长期成长可期，维持“买入”评级。
- 门店数量稳健扩张，新大店型潜力十足，下沉市场深耕构筑核心优势。
- 品类持续丰富，门店经营效率提升，盈利模式稳健，具备持续提效能力。
- 会员运营精细化与数字化落地，抖音渠道持续放量，强化消费者心智连接。
- 计划逐步推进海外市场探索，提升全球品牌知名度。
风险提示：门店拓展不及预期、竞争加剧、宏观经济波动等风险。