港股公司信息更新报告：战略聚焦经营质量提升，主动控制拓店进程

事件：公司2024财年第四季度零售值同比+12.4% 公司发布FY2024Q4经营数据：FY2024Q4实现零售值同比+12.4%。考虑公司提升盈利能力见效，我们上调2024-2026财年盈利预测，预计2024-2026财年归母净利润为76.49（+8.34）/89.55（+7.91）/100.49（+5.40）亿港元，对应EPS为0.77（+0.08）/0.90（+0.08）/1.01（+0.05）港元，当前股价对应PE为14.8/12.7/11.3倍。我们认为，公司已建立品牌、产品、渠道等多方位竞争优势，在新战略方向下，着力提升整体经营质量，有望持续成长，维持“买入”评级。 中国内地及以外市场零售值均录得增长，黄金产品动销势头良好 （1）中国内地：FY2024Q4零售值实现同比+12.4%，占集团零售值86.6%（环比上季度提高4.4pct）；同店方面，FY2024Q4同店销售额同比-2.7%（样本为开业2年以上的直营零售点）；同店销售额分产品看，FY2024Q4珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰及产品分别实现同比-19.5%/+3.4%，黄金品类仍稳健增长。 （2）中国内地以外市场：FY2024Q4零售值实现同比+12.8%；同店方面，FY2024Q4同店销售额同比+4.5%，中国香港地区旅游购物客流持续恢复，带动主业增长；同店销售额分产品看，FY2024Q4珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰及产品分别实现同比-27.2%/+16.6%。 战略聚焦经营质量提升，主动控制拓店进程、提升盈利能力 FY2024Q4周大福主品牌中国内地净关门店89家，其中新开76家，关闭165家，期末门店总数达7403家，其中76.7%为加盟店。渠道扩张放缓系公司出于战略考虑，主动提高新开店审批门槛，关店率基本保持正常水平；另一方面，公司以提升经营质量为核心要务，通过降本增效，有望实现对期间费用率的良好控制。 公司主动采取更为灵活的定价策略，调整终端折扣力度以应对当下黄金珠宝消费环境，有望推动存量门店经营优化；长期看，金价上行趋势有望带动终端景气度，公司基于渠道规模优势以及库存黄金资源有望从中受益。 风险提示：金价大幅波动；新店培育不及预期；门店拓展不及预期。 财务摘要和估值指标