港股公司信息更新报告：FY2024H1业绩承压，精简业务、新拓品类有望重新启航

公司FY2024H1业绩分析与展望

绩效概览

• 收入与利润：FY2024H1公司总收入为35.45亿港元，同比下降23.2%，归母净利润为1.07亿港元，同比下降65.9%。
• 业绩压力来源：业绩压力主要源于下游需求疲软导致的毛利率承压以及劳务补偿费用和财务费用的增加。

资本结构调整

• 业务精简：通过减少鞋及消费电子配件业务，集中资源于贴身内衣和运动产品领域。
• 新品类开发：新增无缝成衣品类，以中高端定位和差异化策略吸引消费者。
• 生产布局调整：越南工厂产出占总产量的82%，消费电子和胸杯生产线已完成国内搬迁，计划在2024Q2完成贴身内衣和运动产品的生产线迁移。

成本与效率

• 成本结构：FY2024H1毛利率为23.8%，剔除折旧后的毛利率为29.8%。
• 费用控制：销售和管理费用率分别保持稳定，研发费用率增加0.9个百分点，财务费用率上升1.2个百分点。
• JV表现：分占合资公司盈利522万港元，扭转了前一时期的亏损局面。

未来展望

• FY2024H2：预计贴身内衣业务稳定增长，胸杯业务持续复苏，运动产品去库存接近尾声，无缝成衣新品类快速成长。
• FY2025：在业务精简策略下，研发成果预计将转化为销量增长，越南工厂产能利用率有望恢复至FY2023H1水平。新品类凭借创新优势有望弥补鞋业务的下滑。此外，维密中国的线下门店预计将在下半年扩张。

风险提示

• 无缝成衣业务拓展风险：新产品类别的市场接受度存在不确定性。
• 下游客户去库风险：下游客户的库存去化速度可能低于预期。

结论

公司正通过精简业务、开拓新品类等策略应对FY2024H1的业绩挑战，并预计在FY2025期间重返增长轨道。尽管面临一定的风险，公司维持“买入”评级，认为其核心技术和持续的产品创新有望推动长期增长。