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港股公司信息更新报告:渠道端保持稳健拓店,期待新门店疫后恢复增长

2023-01-17黄泽鹏、骆峥开源证券更***
港股公司信息更新报告:渠道端保持稳健拓店,期待新门店疫后恢复增长

事件:公司2023财年第三季度零售值同比-19.3% 公司发布FY2023Q3经营数据:FY2023Q3实现零售值同比-19.3%,期间受到疫情较大影响。我们认为,公司作为港资珠宝龙头品牌,已建立品牌、产品、渠道等多方位竞争优势,未来在深耕供应链持续打造优质产品基础上,通过发力加盟渠道渗透高低线市场,有望继续提升市占率。我们维持盈利预测不变,预计公司2023-2025财年归母净利润为67.55/83.79/98.15亿港元,对应EPS为0.68/0.84/0.98港元,当前股价对应PE为25.2/20.3/17.3倍,维持“买入”评级。 中国内地零售值有所承压,主要系疫情下同店销售下滑 (1)中国内地:FY2023Q3零售值实现同比-20.4%,占集团零售值86.6%(-2.2pct); 同店方面,FY2023Q3同店销售额同比-33.1%,相较于FY2023Q2的同店增速+3.4%下滑明显,主要系疫情及防控政策等因素影响;同店销售额分产品看,FY2023Q3珠宝镶嵌 、 铂金及K金首饰/黄金首饰及产品分别实现同比-31.8%/-35.8%,黄金产品下滑较多主要系FY2022同期高基数及金价波动影响。 (2)中国内地以外市场:FY2023Q3零售值实现同比-11.1%;同店方面,FY2023Q3同店销售额同比-7.8%。但预计随着中国香港逐步与中国内地“通关”,公司中国内地以外市场的客流有望显著增长,进而带动主业恢复。 渠道端“新城镇+精致店”延续扩店势能,产品端“人生四美”系列持续推进 (1)渠道扩张:公司精准把握下沉市场扩张机遇,有效激活加盟商开店积极性,持续推进“新城镇+精致店”策略延续扩店势能。在中国内地,FY2023Q3周大福主品牌净增门店448家,期末门店总数达7016家,提前完成拓店目标,FY2023预计净开店1400-1500家。除靓丽的拓店表现外,公司疫情期间的新开店亦有望在2023年线下消费复苏背景下带来较大同店增长。(2)新品推广:公司结合“传承”古法金与“TMark”钻石推出“人生四美”系列镶嵌产品,截至FY2023Q3已覆盖2100个零售网点,FY2024计划推向4000家左右门店。 风险提示:金价大幅波动;疫情反复影响;门店拓展不及预期。 财务摘要和估值指标