建筑装饰行业周报：债市融资回暖，政策资金加持建筑高端工程

核心观点

行业评级：看好

• 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。
• 债券市场整体调整，利率债收益率上升，信用债走弱、利差走阔，可转债逆势小幅收涨。
• 事件层面，国内内需偏弱、上游成本抬升，社融、贷款修复不及预期；美国通胀升温，加剧加息担忧，美伊局势扰动油价与市场情绪，SpaceX上市带动国内商业航天板块活跃。

发债情况

• 城投债发行量、偿还量环比走高，净融资额环比改善，但依旧净偿还。
• 新增专项债发行放量，单周发行量大幅增长，6月整体发行规模稳步提升。

经营情况

• 企业订单与业务结构分化：新兴转型赛道（半导体洁净室、AI算力、低空经济、商业航天）订单充足、景气度高；传统基建、国际工程、民生类基建需求稳步修复，钢结构、民爆、岩土工程受益重点工程落地。

高频数据

• 前五月社融增量同比减少，固定资产整体偏弱，地产投资下行。
• 中央预算内资金、重点工程持续落地，存储芯片涨价、海外产能扩张带动产业链资本开支高位，对冲行业压力。

投资建议

1. 关注低估值、高股息个股：业绩优异、现金流充足、分红稳定。
2. 布局半导体洁净室与城市更新：AI算力带动存储芯片景气上行，国产替代打开洁净室工程空间；城市更新规划落地，存量改造增量清晰。

风险提示

• 基建、地产投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。

估值情况

• 建筑装饰行业PE(TTM)14.8倍，位于近10年81.53%分位数，相对偏低；PB(LF)0.77倍，位于近10年15.56%分位数，相对偏低。

发债数据

• 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。
• 专项债：发行量环比增加。

经营数据

• 建筑业PMI为48.8%，新接订单指数环比增加，显示企业对后续需求修复信心增强。
• 房地产市场：新房成交面积增加，二手房成交套数增加，但压力仍存。

高频数据

• 水泥：发运率环比下降，散装水泥价格环比上涨，市场需求整体偏弱。
• 螺纹钢：量升价跌。
• 石油沥青：装置开工率环比下降，供需格局变化需持续跟踪。

重要事件

• 济广与厦蓉高速会昌联络线隧道工程进展。
• 南沙湾英东大道及振洋路扩建工程项目开工。
• 陕西建工集团中标咸阳市彬州市开元中学建设项目。