建筑装饰行业跟踪周报：地产优化政策有望持续出台，建议关注专业工程方向

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 地产优化政策有望持续出台，建议关注专业工程方向 增持（维持） 投资要点 本周（2024.6.3–2024.6.7，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.38%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.16%、-2.09%，超额收益分别为-2.22%、-0.29%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中吉乌铁路项目三国政府间协定签署。中吉乌铁路是中国同中亚互联互通的战略性项目，是三国共建“一带一路”合作的标志性工程，三国政府间协定的签署，将为中吉乌 铁路项目建设提供坚实的法律基础。建成后将成为亚洲到欧洲和波斯湾国家的新运输线，对促进沿线新疆地区和中亚各国互联互通、加强经贸往来意义重大，也有利于建筑工程和材料企业走出去进一步开拓“一带一路” 市场。（2）国常会：继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。会议指 出，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，着力推动已出台政策措施 落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系。未来各类政策有望加速落地实施，利好地产景气修复。 周观点：（1）5月建筑业商务活动指数为54.4%，环比下降1.9个百分点，扩张有所放缓，建筑业新订单指数为44.1%，环比下降1.2个百分点，连续两个月下降，在当前地产依然低迷、政府债券发行后置的情况下，投资的 实物量落地对建筑业需求的影响依然需要持续关注，本周国常会要求继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，加快构建房地产发展新模式，地产景气有望修复，同时也期待后续广义财政政策发力，特别是特别国债和专项债的发行节奏，预计基建投资端仍有韧性；国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，从建筑央企发 布2023年报和24年一季度来看，业绩表现普遍稳健，份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大 空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块， 个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年06月11日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2023/6/122023/10/102024/2/72024/6/6 相关研究 《需求景气仍待政策发力，关注建筑 节能降碳方向》 2024-06-03 《基建稳健增长，关注地产新政效果》 2024-05-27 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻6 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.本周行情回顾8 4.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻6 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�8 表5：板块涨跌幅后�8 3/10 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）5月建筑业商务活动指数为54.4%，环比下降1.9个百分点，扩张有所放缓，建筑业新订单指数为44.1%，环比下降1.2个百分点，连续两个月下降，在当前地产依然低迷、政府债券发行后置的情况下，投资的实物量落地对建筑业需求的影响依然需要持续关注，本周国常会要求继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，加快构建房地产发展新模式，地产景气有望修复，同时也期待后续广义财政政策发力，特别是特别国债和专项债的发行节奏，预计基建投资端仍有韧性；国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，从建筑央企发布2023年 报和24年一季度来看，业绩表现普遍稳健，份额持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台， 海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 4/10 东吴证券研究所 2024/6/7 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 表1：建筑行业公司估值表 300986.SZ 志特新材* 17 -0.5 1.9 2.5 - - 8.9 6.8 - 601618.SH 中国中冶 665 86.7 94.4 103.5 111.8 7.7 7.0 6.4 5.9 601117.SH 中国化学 519 54.3 60.2 68.1 75.9 9.6 8.6 7.6 6.8 002541.SZ 鸿路钢构 124 11.8 13.3 14.9 16.7 10.5 9.3 8.3 7.4 600970.SH 中材国际* 328 29.2 33.6 39.3 44.9 11.2 9.8 8.3 7.3 600496.SH 精工钢构 54 5.5 6.0 6.5 7.6 9.8 9.0 8.3 7.1 002051.SZ 中工国际 90 3.6 4.2 4.7 5.4 25.0 21.4 19.1 16.7 002140.SZ 东华科技 58 3.4 4.0 4.6 5.3 17.1 14.5 12.6 10.9 601390.SH 中国中铁* 1,653 334.8 351.6 395.9 431.1 4.9 4.7 4.2 3.8 601800.SH 中国交建* 1,480 238.1 258.1 276.4 294.5 6.2 5.7 5.4 5.0 601669.SH 中国电建* 920 129.9 146.5 163.3 183.5 7.1 6.3 5.6 5.0 601868.SH 中国能建 901 79.9 89.1 99.6 110.9 11.3 10.1 9.0 8.1 601186.SH 中国铁建* 1,179 261.0 274.0 310.7 342.5 4.5 4.3 3.8 3.4 600039.SH 四川路桥 714 90.0 96.5 105.2 118.5 7.9 7.4 6.8 6.0 601611.SH 中国核建 246 20.6 23.8 26.9 - 11.9 10.3 9.1 - 300355.SZ 蒙草生态 38 2.5 0.0 0.0 - 15.2 - - - 603359.SH 东珠生态 17 -3.1 - - - - - - - 300284.SZ 苏交科 88 3.3 4.4 5.0 5.1 26.7 20.0 17.6 17.3 603357.SH 设计总院 53 4.9 5.6 6.4 7.2 10.8 9.5 8.3 7.4 300977.SZ 深圳瑞捷 21 0.4 0.7 1.2 1.8 52.5 30.0 17.5 11.7 002949.SZ 华阳国际 19 1.6 1.9 2.2 2.5 11.9 10.0 8.6 7.6 601668.SH 中国建筑* 2,335 542.6 575.0 609.4 655.3 4.3 4.1 3.8 3.6 002081.SZ 金螳螂* 85 10.2 17.6 20.1 - 8.3 4.8 4.2 - 002375.SZ 亚厦股份 46 2.5 - - - 18.4 - - - 601886.SH 江河集团 62 6.7 8.0 9.5 10.8 9.3 7.8 6.5 5.7 002713.SZ 东易日盛 10 -2.1 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/10 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）中吉乌铁路项目三国政府间协定签署 6月6日，中国－吉尔吉斯斯坦－乌兹别克斯坦铁路项目三国政府间协定签字仪式在北京举行，国家主席习近平、吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫、乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫视频祝贺协定签署。中吉乌铁路起自新疆喀什，经吉尔吉斯斯坦进入乌兹别克斯坦境内，未来可向西亚、南亚延伸，建成后将极大促进三国互联互通，带动地区经济社会实现更快发展。 点评：中吉乌铁路是中国同中亚互联互通的战略性项目，是三国共建“一带一路”合作的标志性工程，三国政府间协定的签署，将为中吉乌铁路项目建设提供坚实的法律基础。建成后将成为亚洲到欧洲和波斯湾国家的新运输线，对促进沿线新疆地区和中亚各国互联互通、加强经贸往来意义重大，也有利于建筑工程和材料企业走出去进一步开拓“一带一路”市场。 （2）国常会：继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施 6月7日，李强主持召开国务院常务会议，听取关于当前房地产市场形势和下一步工作考虑的汇报。 会议指出，房地产业发展关系人民群众切身利益，关系经济运行和金融稳定大局。要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场