建筑装饰行业跟踪周报：期待政策继续发力，推荐关注国际工程板块机会

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 期待政策继续发力，推荐关注国际工程板块机会 增持（维持） 投资要点 本周（2023872023811，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 418，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为339、332， 超额收益分别为079、086。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）四部门联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳、推动经济高质量发展”有关情况：发布会上表示：在宏观“组合拳”方面，延续优化一批阶段性政策，研 究出台一批针对性强的新举措，积极谋划实施一批储备政策，主要包括积极扩大国内需求、做强做优实体经济、推动高水平科技自立自强、持续深化改革开放、切实保障改善民生、防范化解重点领域风险等6个方面。其中引导市场利率下行、促进汽车等大宗商品消费、推进超大特大城市城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设、有序扩大基础设施 领域不动产投资信托基金（REITs）发行规模等政策措施已经陆续出台实施，其他政策也在抓紧推进。（2）7月金融数据：7月社融存量新口径下同比增速89，较6月下降01pct，剔除政府债券后的社融增速 87，较6月下降01pct。7月新增社融5282亿，同比少增2703亿，均低于市场预期。社融少增主要是信贷同比少增所致，其中企业中长期贷款增加2712亿，同比少增747亿，居民中长期贷款（主要为按揭） 减少672亿，同比多减2158亿，反映经济内生复苏动力不足，有待财政和货币政策的进一步发力和成效落地。 周观点：继续推荐关注建筑央国企改革、中特估和一带一路主线下的投资机会：（1）6月基建投资增速环比有所改善，地产投资端压力仍然较大，7月建筑PMI环比回落，政策发力预期和积极性继续升温，我们预 计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地，近期国务院和住建部相继出台了城中村改造和促进家居消费等方面的政策；国企改革深化持续推进，2023年国务院国资委开始试行“一利率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现；结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面 和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展， 将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大 范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长，一带一路沿线国家的基建需求也有望提升；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛将在今年举办，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股推荐 中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的 基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预 期等。 2023年08月13日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitaodwzqcomcn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdldwzqcomcn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shifydwzqcomcn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renjdwzqcomcn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxxdwzqcomcn 行业走势 建筑装饰沪深300 20 16 12 8 4 0 4 8 12 16 20228152022121320234122023810 相关研究 《政策信号更加积极，低估值央企和一带一路板块仍是主线机会》 20230806 《稳增长政策预期升温，继续推荐一带一路板块和低估值央企》 20230730 114 东吴证券研究所 内容目录 1行业观点4 2行业和公司动态跟踪6 21行业政策点评6 22行业数据点评6 23行业新闻9 24板块上市公司重点公告梳理9 3本周行情回顾11 4风险提示13 214 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）8 图2：新增企业端信贷结构（亿元）8 图3：新增居民端信贷结构（亿元）8 图4：M1与M2同比增速（）8 图5：社融存量同比增速（）8 图6：单月社融增量结构（亿元）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）11 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻9 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前11 表5：板块涨跌幅后12 314 东吴证券研究所 1行业观点 继续推荐关注建筑央国企改革、中特估和一带一路主线下的投资机会：（1）6月基建投资增速环比有所改善，地产投资端压力仍然较大，7月建筑PMI环比回落，政策发力预期和积极性继续升温，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地，近期国务院和住建部相继出台了城中村改造和促进家居消费等方面的政策；国企改革深化持续推进，2023年国务院国资委开始试行“一利率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现；结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建 龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长，一带一路沿线国家的基建需求也有望提升；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛将在今年举办，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 414 东吴证券研究所 2023811 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986SZ 志特新材 45 18 23 30 39 250 196 150 115 601618SH 中国中冶 804 1027 1190 1390 1577 78 68 58 51 601117SH 中国化学 500 542 653 771 887 92 77 65 56 002541SZ 鸿路钢构 206 116 152 182 214 178 136 113 96 600970SH 中材国际 348 219 294 343 408 159 118 101 85 600496SH 精工钢构 76 71 85 103 117 107 89 74 65 002051SZ 中工国际 143 33 45 59 71 433 318 242 201 002140SZ 东华科技 64 29 34 42 51 221 188 152 125 601390SH 中国中铁 1908 3128 3551 4007 4506 61 54 48 42 601800SH 中国交建 1784 1910 2148 2356 2594 93 83 76 69 601669SH 中国电建 991 1144 1376 1552 1769 87 72 64 56 601868SH 中国能建 988 781 910 1072 1240 127 109 92 80 601186SH 中国铁建 1370 2664 2932 3319 3661 51 47 41 37 600039SH 四川路桥 815 1121 1363 1657 1979 73 60 49 41 601611SH 中国核建 238 175 210 262 317 136 113 91 75 300355SZ 蒙草生态 56 18 24 29 33 311 233 193 170 603359SH 东珠生态 47 03 38 52 1567 124 90 300284SZ 苏交科 78 59 69 80 92 132 113 98 85 603357SH 设计总院 55 44 51 58 66 125 108 95 83 300977SZ 深圳瑞捷 30 02 08 13 17 1500 375 231 176 002949SZ 华阳国际 29 11 17 21 26 264 171 138 112 601668SH 中国建筑 2456 5095 5721 6143 6634 48 43 40 37 002081SZ 金螳螂 125 127 148 178 203 98 84 70 62 002375SZ 亚厦股份 64 19 337 601886SH 江河集团 100 49 63 81 101 204 159 123 99 002713SZ 东易日盛 35 75 12 22 292 159 数据来源：Wind、东吴证券研究所， 备注：标个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 514 东吴证券研究所 2行业和公司动态跟踪 21行业政策点评 （1）四部门联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳、推动经济高质量发展”有关情况 8月4日上午，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。国家发展改革委副秘书长、综合司司长袁达，国家税务总局总会计师罗天舒，中国人民银行货币政策司司长邹澜，财政部税政司副司长魏岩出席发布会，就落实宏观政策工作进展成效和下一步着力点、积极财政政策加力提效、税费优惠政策进展成效和落实举措、发挥多种货币政策工具作用、结构性货币政策工具、加强政策协调配合等问题回答记者提问。 点评：发布会上表示：在宏观“组合拳”方面，延续优化一批阶段性政策，研究出台一批针对性强的新举措，积极谋划实施一批储备政策，主要包括积极扩大国内需求（加快推进“十四五”规划102项重大工程及其他经济社会发展重大项目、延续实施支持交通基础设施项目建设、在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备）、做强做优实体经济、推动高水平科技自立自强、持续深化改革开放、切实保障改善民生、防范化解重点领域风险等6个方面。其中引导市场利率下行、促进汽车等大宗商品消费、推进超大特大城市城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设、有序扩大基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）发行规模等政策措施已经陆续出 台实施，其他政策也在抓紧推进。 22行业数据点评 （1）7月金融数据 一、广义货币增长107 7月末，