核心观点
行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。
基本面跟踪
生猪
行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。6月5日生猪价格9.51元/kg，环比上涨0.11%；7kg仔猪约233.33元/头，周环比-7.20%。白鸡供给小幅增加，中长期消费抬升。6月5日鸡苗价格2.95元/羽，周环比-8.10%；毛鸡价格7.32元/公斤，周环比持平。黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善。6月4日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.6/4.5/6.3元，周环比分别持平/-10.00%/-7.35%。鸡蛋短期价格震荡，中期供给压力仍大。6月5日，鸡蛋主产区价格5.19元/斤，周环比+6.35%。肉牛新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。6月5日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.59元/kg，周环比-0.03%。原奶奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点。5月28日，国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比持平，同比-1%。豆粕估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。6月5日，国内大豆现货价为4273元/吨，周环比+0.0%，国内豆粕现货价为2864元/吨，周环比-1.9%。玉米底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。6月5日国内玉米现货价2363元/吨，周环比-0.34%。白糖短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动。5月22日，国内广西南宁糖现货价为5420元/吨，较上周环比+0.7%。橡胶短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。6月5日，国内全乳胶山东市价为17750元/吨，周环比持平。棕榈油短期供弱需强，中长期关注政策支撑。6月5日棕榈油国内均价为9363元/吨，周环比-1.1%。棉花库存压力中性，需求有望修复。6月5日，国产棉-新疆棉3128B价格为17541元/吨，环比-0.69%。红枣新季维持丰产，关注消费支撑。6月5日，广东/河北特级红枣成交价分别为9.80/9.06元/千克，分别环比持平/+0.44%。
研究结论
肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。禽供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。饲料畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。宠物稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
投资建议
推荐牧业、猪禽龙头、宠物。牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。饲料推荐：海大集团。宠物推荐：乖宝宠物等。
风险提示
恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。
