农产品研究跟踪系列报告（208）：生猪产能政策调控预期强化，中期看好橡胶景气向上

核心观点

• 肉奶周期共振反转：看好肉牛及原奶行业大周期反转，海内外景气有望共振上行。
• 生猪：市场化去产能与政策调控共振，行业重回深度亏损，头部企业现金流有望快速好转，有望转型为红利标的。
• 禽类：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业有望实现更高现金流分红回报。
• 饲料：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。
• 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

关键数据与研究结论

• 生猪：5月29日生猪价格9.5元/kg，周环比跌0.84%；7kg仔猪251.4元/头，周环比跌0.75%。母猪补栏保持理性，能繁存栏降至3905万头，行业反内卷有序推进。
• 白鸡：5月29日鸡苗价格3.21元/羽，周环比-0.93%；毛鸡价格7.32元/公斤，周环比持平。供给小幅增加，中长期消费抬升。
• 黄鸡：5月28日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.2/4.5/6.6元，周环比分别-2%/-8%/持平。供给维持底部，有望率先受益内需改善。
• 鸡蛋：5月29日鸡蛋主产区价格4.88元/斤，周环比上涨7.96%。在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。
• 肉牛：5月29日国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.61元/kg，周环比微降。新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。
• 原奶：5月21日国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比+0.3%，同比-1%。奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点。
• 豆粕：5月29日国内大豆现货价为4273元/吨，周环比-1%；国内豆粕现货价为2926元/吨，周环比-1%。估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。
• 玉米：5月29日国内玉米现货价2371元/吨，周环比-0.21%。底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。
• 橡胶：5月29日国内全乳胶山东市价为17750元/吨，周环比+2%。短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。
• 投资建议：推荐牧业（优然牧业、现代牧业等）、生猪（华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等）、禽（立华股份、益生股份、圣农发展等）、饲料（海大集团）、宠物（乖宝宠物等）。
• 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。