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商贸零售行业点评报告：5月社零同比-0.6%，金银珠宝环比改善

商贸零售 2026-06-16 开源证券 Mascower

2026年5月社会消费品零售总额（社零）同比-0.6%，低于预期，显示社会消费增速承压。但1-5月社零总额同比增长1.4%，其中必选品类同比稳健增长（粮油食品+1.9%，饮料+6.1%，烟酒+4.8%），可选品类中金银珠宝环比改善。线上渠道稳健增长，1-5月全国网上零售额同比增长5.9%，占社零总额比重提升。政策方面，促消费政策加速落地，未来消费潜力有望逐步释放。

投资建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，重点关注四条投资主线：

黄金珠宝：推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等。
零售电商：推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等。
社会服务：推荐长白山，受益标的有科锐国际、学大教育、中国中免等。
医美化妆品：推荐若羽臣、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮等。

风险提示：消费复苏不及预期，企业经营成本费用提升。

商贸零售行业点评报告：5月社零同比-0.6%，金银珠宝环比改善

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