银行行业5月社融金融数据点评：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续

5月社融新增2.03万亿，同比少增2606亿，增速7.7%，继续探底。政府债融资和人民币贷款为主要同比拖累项。政府债净融资1.22万亿，同比-2362亿，主要源于发行节奏错位；人民币贷款新增5010亿，同比-913亿，实体融资需求仍待修复。企业债券融资新增1715亿，同比+219亿，利率优势下部分替代信贷融资。

5月信贷同比少增，票据冲量规模较大。人民币贷款新增5200亿，同比-1000亿，存量贷款同比增速+5.5%，信贷需求仍然较弱。企业贷款新增6400亿，同比+1100亿，其中票据融资同比+4824亿，反映银行票据冲量诉求较强；一般贷款增长乏力。居民部门继续缩表，贷款减少1412亿，同比-1952亿，中长贷连续8个月同比少增，反映居民购房按揭需求疲弱、提前还款意愿较强。

M1增速提升，存款搬家持续。5月末M1、M2同比增速分别为5.5%、8.6%，M1增速上升反映存款活化程度提升。5月存款新增1.77万亿，同比-4100亿，居民存款同比-5800亿，非银存款新增1.14万亿，同比基本持平，反映居民存款通过资管产品向非银搬家的趋势延续。

投资建议：5月社融同比少增，受政府债和信贷同比少增拖累。2026年，在“更加积极财政政策+适度宽松货币政策”组合下，政府债有望支撑社融平稳增长；贷款或同比少增、增速继续放缓，延续“对公强、零售弱”格局。银行基本面来看，资产规模平稳增长+净息差降幅收窄+非息收入延续回暖+重点领域风险可控，2026年银行盈利端有望继续改善；建议关注规模增速较高、资产质量平稳、拨备厚实的优质区域银行。

风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化。