银行行业2025年12月社融金融数据点评：对公中长贷同比多增，居民存款流向非银仍不明显

2025年12月社融金融数据点评总结

核心观点与关键数据

• 社融增速环比下降：12月末社融存量同比+8.3%，环比下降0.2个百分点；12月单月新增2.21万亿，同比少增6427亿，主要受政府债发行节奏回落影响。
• 政府债发行回落：12月政府债券净融资6864亿，同比少增1.07万亿，与2024年底高基数形成对比。
• 信贷增速持平：12月人民币贷款同比+6.4%，环比持平；新增9100亿，同比少增800亿。
  • 对公贷款增长：非金企业贷款新增1.07万亿，同比多增5800亿，其中中长期贷款同比多增2900亿。
  • 零售贷款疲软：居民贷款减少916亿，同比少增4416亿，显示降杠杆持续。
• M2增速提升：12月M2同比+8.5%，环比提升0.5个百分点；单月新增3.3万亿，同比多增1.73万亿，主要受基数效应和非银存款减少影响。
  • 存款结构变化：非银存款减少3300亿，财政存款减少1.38万亿，居民存款新增2.58万亿，企业存款新增1.22万亿。

研究结论

• 对公信贷表现较好：新型政策性金融工具投放或推动对公贷款增长，制造业PMI超季节性扩张支持信贷需求。
• 零售部门降杠杆持续：居民收入预期波动和资产负债表未改善，导致信贷需求疲软。
• 负债成本改善：央行下调多项利率工具，助力银行负债成本下降，净息差有望阶段性企稳。
• 2026年展望：宏观政策靠前发力，一季度降息降准概率加大，对公信贷或弥补零售疲弱，支撑信贷总量增长；银行基本面维持平稳，配置价值较强。

风险提示

• 经济复苏不及预期，导致信贷增速下滑。
• 政策力度不足，风险抬升或恶化资产质量。