镍：宏观风险偏好改善，高库存与成本预期博弈 不锈钢：镍铁矛盾仍存，成本下方支撑

镍：宏观风险偏好改善，高库存与成本预期博弈

• 宏观及行业新闻

  • 印尼镍矿产量预估：2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
  • 印尼镍矿商协会（APNI）计划将镍产量配额最多增加30%，RKAB修订或7月获批。
  • 印尼矿产基准价（HPM）测算规则修订，新规4月15日起生效。
  • 印尼WBN全年配额或5月中旬用尽，矿山将进入维护状态并申请上调配额。
  • 印尼政府明确非全面禁止私营企业出口，特定条件下允许部分企业继续对外出口。
  • 印尼某园区镍铁项目或因电解铝产能投产降负，影响镍火法冶炼。

• 库存周度跟踪

  • 精炼镍：库存增加5368吨至122380吨（仓单增6590吨，现货减1222吨，保税区持平）。LME镍库存增702吨至274938吨。
  • 新能源：硫酸镍产线库存天数周环比0、-1、0至9、11、7天；前驱体库存周环比-0.2至11.9天；三元材料库存持平至7.0天。
  • 镍铁-不锈钢：镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至9.7万吨（月度环比-11%）。不锈钢厂库157万吨（月同/环比-1%/+1%），社会库存环比-1%至93万吨（钢联112.60万吨，周环比降0.59%）。

• 趋势强度

  • 镍趋势强度：0（中性）；不锈钢趋势强度：0（中性）。

• 研究结论

  • 印尼镍矿产量政策及配额调整对镍供应端形成不确定性，但私营企业出口豁免政策缓解部分担忧。
  • 高库存压力与成本预期博弈，镍价短期中性，需关注印尼产量变化及新能源需求端表现。不锈钢库存分化（冷轧降、热轧升），成本支撑下短期波动为主。