在线投资决策领军者乘势而起，多元产品矩阵与跨境展业共筑新极

九方智投控股是一家港股“证券投教第一股”，转型至今迅速崛起为在线投资解决方案领军者。公司持有稀缺的合规牌照，核心团队通过战略重组与业务收购，成功将该稀缺持牌主体纳入集团版图，全面开启持牌证券投顾业务的在线展业。公司股权结构稳定，创始人作为核心控股股东，保障了战略执行的连续性，管理团队深耕行业多年，为公司穿越牛熊周期提供了坚实的管理护城河。

公司深耕“公私域”流量闭环，构建“全谱系”数智化阶梯矩阵。通过金融内容MCN矩阵在抖音、视频号等平台精准获客，构建起“三位一体”流量护城河。依托AI技术及直播矩阵提升转化效率，有效实现用户价值的深度挖掘，2025年流量采购开支ROI在公域竞争加剧背景下仍达3.88x。公司聚焦全谱系需求，构建“大额+中额+小额”的阶梯式数智矩阵。大额VIP产品稳固“利润压舱石”，2025年驱动期末合同负债创下15.3亿元的历史新高。中小额产品与智能硬件填补市场空白，目标未来三年成长期业务与海外业务收入占比合计突破50%。

核心逻辑为内生动能与外部环境共振，开启“顺周期+国际化”双轮驱动。受益于2024年9月以来资本市场政策组合拳落地的影响，市场交投活跃度显著回暖，公司业绩反转确定性强。外延并购补齐海外业务版图，前瞻布局数字化资产赛道，打开境外业务增长极曲线。公司通过收购方德证券及方德资本成功构建国际化业务平台，旗下方德主体正式完成牌照升级，在传统持牌基础上同步新增虚拟资产业务资格。同时，公司通过战略投资HashKey及EX.IO，进一步深化数字资产生态链布局。

投资建议：给予公司2026年业绩17倍PE，对应目标价40.43港元。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：资本市场景气度波动风险、市场竞争加剧风险、行业监管政策不确定性风险、业务转型与创新不及预期风险、整合不及预期风险。