燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧洲亚洲气价下跌，国内周环比略升，关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

核心观点与关键数据

• 价格跟踪：截至2026年6月12日，美国HH天然气价格周环比上涨1.2%，欧洲TTF价格下跌3.6%，亚洲JKM价格上涨0.4%，中国LNG出厂价上涨0.9%，中国LNG到岸价下跌6%。美国天然气市场价格上涨主要受地缘冲突推高出口需求和采暖需求下降影响，截至2026年6月5日，美国储气量周环比增加1080亿立方英尺至26860亿立方英尺，同比增加3.4%。欧洲气价高位波动主要受地缘冲突反复影响，2026年2月，欧洲天然气消费量为490亿方，同比减少11.1%。国内LNG出厂价周环比略升，2026年1月至4月，我国天然气进口量同比减少6.5%至512亿方。
• 供需分析：美国天然气市场出口需求增加，库存上升；欧洲天然气供给减少，库存下降，燃气发电出力下降；国内天然气进口量减少，库存下降。
• 顺价进展：2022年至2026年3月，全国68%的地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续。
• 重要事件：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升；国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，助力形成“全国一张网”；美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）三大天然气指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。
• 投资机会：重视资源价值，首华燃气具备长协成本优势，新奥股份、新奥能源、九丰能源等企业具备海外长协，地缘冲突带来区域间转售套利机会。

研究结论

• 地缘冲突导致气价上涨，关注资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。
• 重点推荐城燃公司：新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源；关注：深圳燃气、港华智慧能源。
• 关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业：九丰能源、新奥股份、佛燃能源；建议关注：深圳燃气。
• 关注具备气源生产能力的公司：首华燃气；建议关注：新天然气、蓝焰控股。
• 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。