燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧洲亚洲气价上升，国内周环比略升；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

欧洲亚洲气价上升，国内周环比略升

价格跟踪：截至2026/06/05，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-9%/+5.1%/+2.6%/+1.2%/+3.4%至0.7/3.9/4.5/4.2/4.6元/方。

供需分析：

• 美国：地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比-9%。截至2026/05/29，美国储气量周环比+950亿立方英尺至25780亿立方英尺，同比-0.8%。
• 欧洲：地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比+5.1%。2026M2，欧洲天然气消费量为490亿方，同比-11.1%。截至2026/06/04，欧洲天然气库存470TWh（454亿方），同比-95.8TWh；库容率41.53%，同比-8.4pct。
• 国内：LNG出厂价周环比略升1.2%。2026M1-4我国天然气进口量同比-6.5%至512亿方。2026年4月，国内液态天然气进口均价3781元/吨，环比+20.6%，同比+3.2%；国内气态天然气进口均价2329元/吨，环比0%，同比-11.9%。

顺价进展：2022~2026M3，全国68%(198个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方+，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续。

重要事件：

• 美气进口关税：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%。
• 管道运输价格机制：《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，助力形成“全国一张网”。省内各级天然气管道运输价格由省级发展改革部门制定，原则上不再下放定价权限。

投资建议：

• 城燃顺价持续推进：重点推荐【新奥能源】（26年股息率5.7%）、【华润燃气】（26年股息率5.1%）、【昆仑能源】（26年股息率4.8%）、【中国燃气】（26年股息率6.8%）、【蓝天燃气】（26年股息率6.6%）、【佛燃能源】（26年股息率4.5%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。
• 关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业：重点推荐【九丰能源】（26年股息率3.3%）、【新奥股份】（26年股息率4.4%）、【佛燃能源】（26年股息率4.5%）；建议关注：【深圳燃气】。
• 地缘冲突导致气价上涨，能源自主可控重要性凸显：重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气】；建议关注【新天然气】【蓝焰控股】。

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。