行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧洲亚洲气价周环比回落、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

公用事业 2026-05-12 袁理,任逸轩东吴证券 Angie

价格跟踪

海内外天然气价格指数：截至2026/05/08，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动分别为+4.4%/-3.3%/-0.4%/+2.3%/-7.6%，至0.7/3.7/4.1/4.3/4.1元/方。
美国天然气市场：地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比+4.4%。截至2026/05/01，美国储气量周环比+630亿立方英尺至22050亿立方英尺，同比+14%。
欧洲天然气市场：欧洲气价高位波动，周环比-3.3%。2026M1，欧洲天然气消费量为660亿方，同比+9%。2026/4/30-2026/5/06，欧洲天然气供给周环比-2.6%至67573GWh；其中，来自LNG接收站30927GWh，周环比+0.3%；来自库存消耗-22845GWh，周环比+32.7%；来自挪威北海管道气24128GWh，周环比-7.6%；来自北非气源7336GWh，周环比-2.3%；来自东线气源2734GWh，周环比+6.2%；来自里海气源2448GWh，周环比+2.9%。截至2026/05/07，欧洲天然气库存391TWh（377亿方），同比-35.5TWh；库容率34.51%，同比-3.2pct，周环比+1.8pct。
中国天然气市场：地缘冲突推涨LNG到岸价，带动国内LNG出厂价周环比+2.3%。2026M1-3，我国天然气表观消费量同比-0.5%至1044亿方。2026M1-3，中国天然气产量同比+3.2%至681亿方。2026年3月，国内液态天然气进口均价3111元/吨，环比-4.8%，同比-15.6%;国内气态天然气进口均价2329元/吨，环比-0.7%，同比-13.1%;天然气整体进口均价2710元/吨，环比-1.9%，同比-16%。截至2026/05/08，国内进口接收站库存330.71万吨，同比+4.13%，周环比+7.37%；国内LNG厂内库存57.15万吨，同比+9.17%，周环比-0.8%。

顺价进展

全国顺价：2022~2026M3，全国68%(198个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，2025H1普遍修复0.01元/方，结合此前测算，城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

重要公告

多家燃气公司发布2026年一季度业绩报告，经营现金流普遍改善，部分公司利润增长。

重要事件

美气进口关税税率调整：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。
《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发：助力形成“全国一张网”，规范定价管理，体现降管输费、放低负荷率要求。
美伊冲突影响：霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，对HH产生间接影响。冲突导致布油、JKM、TTF、HH、国内LNG市场价均上涨。
首华燃气：资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增，自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。
长协成本优势企业：具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。新奥股份美气长协转售亚洲价差达2.16元/方，新奥能源股价对应并购完成26年PE6.5，横比港股同业龙头折价44%；九丰能源马来西亚长协转售亚洲价差达0.7元/方。
中石油2026-2027年度管道天然气购销合同政策发布：销售价格同比持平。