燃气Ⅱ行业跟踪周报：亚洲气价周环比提升，欧洲与国内气价周环比略降；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

价格跟踪

• 亚洲气价周环比提升，欧洲与国内气价周环比略降。
• 美国HH指数周环比+4.6%，欧洲TTF指数周环比-0.8%，东亚JKM指数周环比+10.2%，中国LNG出厂价周环比-0.8%，中国LNG到岸价周环比+3.7%。

供需分析

• 美国：地缘冲突推高出口需求，采暖需求下降，HH指数上涨。截至2026/05/01，美国储气量周环比+630亿立方英尺，同比+14%。
• 欧洲：地缘冲突反复，气价高位波动。2026M1，欧洲天然气消费量同比+9%。2026/5/14-2026/5/20，欧洲天然气供给周环比-3.9%。截至2026/05/21，欧洲天然气库存421TWh，同比-5.3TWh，库容率37.18%。
• 国内：LNG出厂价周环比略降0.8%。2026M1-3，中国天然气表观消费量同比-0.5%至1044亿方，产量同比+3.2%至681亿方。2026年3月，国内LNG进口均价环比-4.8%，同比-15.6%。截至2026/05/22，国内进口接收站库存322.78万吨，同比+8.96%，周环比+3.42%。

顺价进展

• 全国68%(198个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续。

重要事件

• 美气进口关税：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升，2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%。
• 管道运输价格机制：《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，助力形成“全国一张网”，规范定价管理，体现降管输费、放低负荷率要求。
• 美伊冲突：霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，对HH产生间接影响。2026/5/8，较冲突爆发前，布油变动+40%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+56%/+35%/-9%/+75%。
• 中石油管道天然气购销合同政策：2026-2027年度销售价格同比保持不变，各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。

投资建议

• 城燃公司：顺价持续推进，重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源，建议关注深圳燃气、港华智慧能源。
• 资源端：关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业，重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源，建议关注深圳燃气。
• 能源自主可控：重点推荐具备气源生产能力的首华燃气，建议关注新天然气、蓝焰控股。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 极端天气/国际局势变化
• 安全经营风险