1行业周观点
上周市场围绕CPO量产节奏产生分歧，SemiAnalysis预计CPO规模化量产将延迟至2028年以后，而英伟达则预计2026年下半年开始放量。报告认为CPO从规模部署走向规模化量产仍面临良率、可靠性和成本经济性等多方面验证，但长期技术趋势不变。短期看，高速可插拔光模块、NPO、测试设备等环节需求增长确定性较强。6月10日，康宁再获亚马逊数十亿美元光纤大单，支持其数据中心基础设施。报告建议关注具备高密度光纤、光缆和光连接器技术优势的领先企业。工信部发布《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见》，提出加快建设400Gbps/800Gbps骨干传输网络，优化东中西部国家枢纽节点之间网络传输通道，并有序推进高速光传输系统设备应用。报告认为随着AI应用从模型训练向推理和产业落地延伸，算力资源跨区域调度、低时延接入和高质量数据传输的需求重要性提升，建议关注我国数据中心建设及布局高速传输网络等环节的领先企业。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。
2市场行情回顾
申万通信行业上周跑输沪深300和创业板指，周涨跌幅位于申万31个一级行业第27位。申万通信行业2026年初至6月14日累计上涨55.08%，位于申万31个一级行业首位。行业估值高于历史中枢水平，2026年6月12日PE-TTM为35.17倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。
3产业动态
3.1光通信：CPO产业化进程进入验证期，长期技术趋势不改
市场围绕CPO量产节奏产生分歧，SemiAnalysis预计CPO规模化量产将延迟至2028年以后，主要原因是光引擎连接良率瓶颈、ASIC集成难度以及整体成本经济性等因素。英伟达网络业务高级副总裁Gilad Shainer则预计2026年下半年开始放量。报告认为CPO作为未来数据中心网络架构的重要方向并未被否定，延期的核心原因在于工程化挑战尚未完全克服。Bernstein认为云厂商不会为了节能牺牲系统可靠性和可维护性，目前没有云厂商计划在2026年至2027年大规模部署CPO，更现实的收入来源在1.6T、LPO/NPO、光源、测试、PCB等赛道。花旗认为CPO相关供应链标的的战略价值正在加速兑现。
3.2光通信：Meta、英伟达后，康宁再获亚马逊数十亿美元光纤大单
6月10日，亚马逊宣布与康宁达成意向数十亿美元的协议，由康宁供应光纤、光缆及连接解决方案，支持其数据中心基础设施。今年1月，康宁与Meta达成一项多年期、金额最高达60亿美元的合作协议，以加速在美国建设最先进的数据中心。今年5月，康宁和英伟达建立长期合作伙伴关系，康宁将把其在美国的光连接制造能力提升10倍，并将光纤产能扩大50%以上。康宁表示，打造百万卡级或是GW级的AI工厂依赖于Scale-up、Scale-out和Scale-across三层网络的协同工作，每一层网络都对光互连提出更高要求。
3.3算力网络：工信部发布《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见》
6月10日，工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见》，指出夯实网络支撑底座，加快建设400Gbps/800Gbps等骨干传输网络，优化东中西部国家枢纽节点之间网络传输通道。意见提出，有序推进城域400Gbps及以上、全光交叉等高速光传输系统设备应用。优化互联网骨干直联点、新型互联网交换中心等布局，提升网间数据传输质量。简化核心到边缘网络层级，完善重点场所算力接入网络布局，构建城域毫秒级低时延入算能力。同时，意见提出推动信息通信智能化技术演进发展，聚焦5G-A/6G、新一代光网络、“IPv6+”、工业互联网等领域与人工智能融合发展。
4风险提示
中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。
