中泰通信行业周报：AI驱动光互联创新，1.6T光模块进程加快

AI驱动光互联创新，1.6T光模块进程加快 -中泰通信行业周报（0408-00412） 通信证券研究报告/行业周报2024年4月14日 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn研究助理：杨雷Email：yanglei01@zts.com.cn研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn 基本状况 上市公司数123 行业总市值(百万元)3981740 行业流通市值(百万元)1296931 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 通信(中信)沪深300 行业-市场走势对比 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 相关报告 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 上海瀚讯 12.11 0.14 0.15 0.56 1.04 93.21 87.00 23.30 12.55 0.93 买入 移远通信 38.43 2.35 0.60 2.59 3.37 20.26 79.37 18.39 14.13 4.07 买入 中际旭创 169.33 1.52 2.52 5.01 6.89 65.81 39.69 19.97 14.52 0.81 买入 天孚通信 167.81 1.02 1.64 2.57 3.47 82.60 51.37 32.78 24.28 1.41 买入 广和通 15.38 0.47 0.79 1.03 1.31 37.15 22.10 16.95 13.33 0.77 买入 备注：以2024年4月12日收盘价计算 投资要点 本周沪深300下跌2.57%，创业板下跌4.22%，其中通信板块下跌1.45%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的123支成分股本周内换手率为1.71%；同期沪深300成份股换手率为0.42%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前�的公司分别是：新海退（23.81%）、移为通信（21.90%）、天孚通信（9.25%）、中际旭创（8.48%）、万隆光电（7.50%）；跌幅居前 �的公司分别是：硕贝德（-13.91%）、光弘科技（-14.25%）、广哈通信（-14.73%）、海能达（-15.71%）、ST天喻（-16.82%） MarvellAIDay最新观点更新，1.6T光模块进程有望持续加快。Marvell在4月11日举办的“AIEra加速基础设施”活动上，展示了其在数据中心、云计算、人工智能加速器以及定制计算领域的战略和业务机会。其最新AI核心观点有：1）未来整体TAM大约2万亿美元，2025年MarvellAI相关收入为25亿美元或更高。2）AI数据中心架构方面，随着加速器数量增加，端口数量/光互联数量也在增加，未来超大规模数据中心的连接框架将实现指数级增长。去年，GPT-3在1K集群上进行训练，使用了约2000个光互连；GPT-4在25K集群上进行训练，光互连约75000个，规模是原来的25倍，未来100K集群，可能需要五层交换以及需要500000个光互连。3）数据的传输速度的迭代时间在缩短，1.6T将迎来快速发展期。2023年为AI元年，之前的40G-100G-200G-400G，带宽速率每4年翻倍；未来的400G-800G-1.6T-3.2T，带宽速率将变为每2年翻倍。4）此外，Marvell还发布了其SerDes技术、封装技术及硅光技术；硅光子作为未来集成光学和集成电路技术的重要方向，预计也将较大改变数据中心内部的光互连制造方式。我们认为Marvell展示出来的未来AI规模、光互连速率、网络架构、硅光子技术等观点，有望给产业带来新一轮变化，同时我们也对1.6T光模块的放量保持持续乐观，建议重点关注北美云大厂最新的订单预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 海外AI芯片模型进程不断加快，关注AI算力国产化机遇。1）英特尔推出Gaudi3加速器，部分性能超越H100，并将于Q2面向OEM厂商出货。与上一代产品相比，英特尔Gaudi3将带来4倍的BF16AI计算能力提升，以及1.5倍的内存带宽提升，并预计可大幅缩短70亿和130亿参数Llama2模型，以及1750亿参数GPT-3模型的训练时间。最终该产品的能效可能是英伟达芯片的两倍多，运行AI模型的速度是H100的1.5倍。2）Meta将最快下周发布两款Llama3模型，对标GPT-4。Meta旗下的多个产品亦可能会整合Llama3相关模型，此外，Meta新一代AI芯片也亮相，但其主要为优化推荐系统不能训练大模型。3）微软宣布在伦敦设立AI中心，并将推动开创性工作。该中心将由约旦·霍夫曼（JordanHoffmann）领导，苏莱曼称他是人工智能的先驱。4）Gartner预测到2027年，拥有面向公民的生成式AI服务的政府机构比例将不超过25%。Gartner通过对2400多名首席信息官和技术高管进行的年度全球调查发现，25%的政府已部署或计划在未来12个月内部署生成式AI；还有25%的政府计划在未来24个月内部署生成式AI。随着海外AI芯片模型的持续演进，我国有望加快追赶节奏，尤其是在卡脖子的算力领域，国产化机遇进一步凸显，建议重点关注。 前瞻6G产业技术发展方向，把握5G-A/6G/卫星阶段性机会。4月16日至18日，国家6G技术研发推进工作组和总体专家组指导，2024全球6G技术大会将在南京召开。大会将围绕6G愿景，探讨6G技术和业务发展蓝图。中国移动首席专家刘光毅表示，6G研究正处于需求定义和关键技术突破的关键窗口期。国际标准化组织3GPP预计最早在2024年底启动6G业务场景与需求的研究，2025年开始标准研究项目，预计在2029年6月完成第一版6G国际标准规范。业界期望6G能在2030年前后具备商用能力，但具体的商用时间取决于业务需求、产业成熟度和国家的顶层设计等多重因素。6G典型场景及能力指标体系方面，将在5G三大典型场景基础上进一步增强和拓展为六大场景，并在九个5G能力增强基础上，新增六个6G新能力，如感知相关指标、AI相关指标、可持续性、覆盖、定位精度、互操作。相比5G，6G将超越传统移动通信的范畴，在通信性能量级提升、通感算智等多要素深度融合、天地一体的立体覆盖等方面产生重大变革，这也标志着业界对6G的技术愿景形成阶段性共识。随着5G-A在低空经济领域的应用、国内星网/G60组网发射的预期以及产业6G的持续推进，建议关注5G-A/6G/卫星等领域的阶段性投资机会。 投资建议：关注光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；ICT设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。 风险提示事件：AI发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。 内容目录 板块综述.-4- 本周重点公告与新闻...........................................................................................-5- 公司公告......................................................................................................-5- 重要新闻......................................................................................................-8- 风险提示............................................................................................................-18- 板块综述 本周沪深300下跌2.57%，中小板下跌2.90%，创业板下跌4.21%，TMT中通信板块下跌1.45%，计算机下跌4.22%，电子下跌4.22%，传媒下跌3.89%。 图表3：通信板块涨跌幅前🖂（2024.04.08-2024.04.12） 证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元） 新海退 23.81 0.26 3.57 0.20 0.27 37.48 1.03 移为通信 21.90 11.19 51.34 8.96 12.36 48.02 18.57 天孚通信 9.25 167.81 662.66 147.01 173.99 19.29 109.28 中际旭创 8.48 169.33 1359.43 155.60 174.30 14.05 173.50 万隆光电 7.50 17.91 17.82 16.10 18.47 23.10 3.61 证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元） ST天喻 -16.82 6.53 28.08 6.40 7.80 13.89 4.15 海能达 -15.71 3.97 72.18 3.78 4.24 38.17 19.24 广哈通信 -14.73 12.56 31.30 12.34 14.45 27.27 9.00 光弘科技 -14.25 25.34 194.47 25.02 29.44 41.46 84.43 硕贝德 -13.91 9.59 44.67 9.44 11.39 56.98 26.05 来源：iFinD，中泰证券研究所（以2024年4月12日收盘价计算） 图表4：中泰通信重点跟踪公司最新估值（截止2024.04.12） 证券简称 收盘价 每股收益 每股收益 PE PE 净利润增速 净利润增 PEG PEG 2023 2024 2023 2024 2023 速2024 2023 2024 天孚通信 167.81 1.78 2.95 94.07 56.45 74.82% 66.65% 1.26 0.85 中兴通讯 26.96 2.02 2.26 13.37 11.93 19.40% 15.89% 0.69 0.75 上海瀚讯 12.11 0.23 0.53 53.54 22.70 65.97% 135.82% 0.81 0.17 亿联网络 30.33 1.61 1.88 18.82 16.14 -6.46% 16.59% -2.91 0.97 广和通 15.38 0.78 0.97 20.01 15.79 61.54% 32.35% 0.33 0.49 中国联通 4.52 0.26 0.29 17.36 15.52 13.44% 13.35% 1.29 1.16 光环新网 8.92 0.28 0.34 32.01 25.82 156.94% 60.05% 0.20 0.43 拓邦股份 9.30 0.44 0.55 21