核心观点及策略
电解铝
- 宏观情绪：美国5月非农就业超预期、PPI上涨，市场对美联储加息预期升温，有色金属板块承压；随后美国CPI符合预期，美伊谈判取得进展，宏观情绪修复。
- 基本面：中东减产无复产条件，LME铝库存下降；国内电解铝社会库存下降至131.2万吨，下游消费稍有好转。
- 结论：宏观情绪修复，基本面支撑底部，但国内高库存、温和去库节奏及消费淡季需求压力制约上行空间，预计沪铝高位震荡运行23800-24500元/吨。
铸造铝
- 成本端：废铝回收端合规货源紧缺，精废价差维持低位，再生铝企业成本支撑强，挺价意愿明显。
- 需求端：下游需求进入传统淡季，汽车、通讯电子等领域新增订单有限，企业多消化在手订单，采购以刚需补库为主。
- 库存端：合金锭社会库存进入季节性累积通道，供应端压力逐步显现。
- 结论：铸造铝合金处于“成本支撑不下、需求压制难上”的双向夹击中，缺乏独立驱动因素，大概率跟随原铝价格被动波动，预计主力合约运行区间22800-23550元/吨。
风险因素
交易数据
- 铝锭社会库存：131.2万吨，较上周减少6.4万吨。
- 铝棒库存：15.45吨，较上周减少0.8万吨。
- 电解铝理论平均成本：根据原料周度加权平均价测算。
- 电解铝周度平均利润：长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。
行情评述
- 宏观：美国制造业PMI回升，非农就业超预期，通胀压力升温，美联储鹰派信号增强，美元指数站稳99；欧元区滞胀，法国、西班牙CPI上涨，欧央行或加息；中东地缘冲突升级，霍尔木兹海峡航运受阻。
- 国内：5月制造业PMI持稳，高技术制造业PMI回升。
- 消费端：下游铝加工行业开工率64%，环比微降，出口强劲弥补内需不足。
- 库存：电解铝锭库存131.2万吨，铝棒库存15.45吨。
- 铸造铝：SMM现货24100元/吨，涨200元/吨；再生铝龙头企业开工率53.9%；交易所仓单库存3.7万吨，较上周五减少576吨。
行情展望
- 电解铝：宏观情绪修复，基本面支撑底部，但国内高库存、温和去库节奏及消费淡季需求压力制约上行空间，预计沪铝高位震荡运行23800-24500元/吨。
- 铸造铝：成本支撑稳固，但需求压制难上，大概率跟随原铝价格被动波动，预计主力合约运行区间22800-23550元/吨。
行业要闻
- 诺贝丽斯纽约州Oswego铝厂重启热轧业务，引发美国汽车制造商供应危机。
- 2026年5月中国未锻轧铝及铝材出口数量63.24万吨，1-5月出口数量同比增长10.40%。
- LME可交割铝库存降至25.05万吨，为2025年5月以来最低水平；俄罗斯来源铝占比升至93%，印度来源铝库存大幅减少。
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