耐用消费产业行业研究：关注箱板瓦楞后续持续性，Google眼镜秋季上市催化破圈

投资逻辑

• 潮玩：5月盲盒娃娃线上GMV同比增长20%，泡泡玛特通过多品牌布局和营销活动提升曝光，布鲁可上新产品线。行业拐点向上。
• 新型烟草：中国烟草税改革讨论升温，但暂未涉及新型烟草。中烟体系推进技术专利，海外市场分化，美国电子烟销售下滑，英国一次性电子烟使用率下降。
• 家居：内销地产市场阶段性回暖，外销家具出口温和修复。建议优选具备品类整合能力和渠道运营优势的龙头企业。
• 造纸包装：纸浆价格偏弱，成品纸价格分化，包装需求有望持续修复。建议关注成本控制和需求复苏的企业。
• 个护+AI眼镜：个护产品线上销售额稳步增长，AI眼镜市场竞争加剧，轻量化和明星联名加速消费化普及。
• 小米集团：发布万亿参数模型极速推理模式，推理速度或成大模型竞争新维度。
• 宠物食品：国内首条铁路携宠旅游专线落地，携宠出行常态化有望推动宠物经济延伸。
• AI+3D打印：拓竹简化操作助力消费级3D打印渗透，纵维立方获新一轮融资，AI 3D生成工具降低建模门槛，市场扩容空间打开。

行业重点数据及热点跟踪

• 新型烟草：中国电子烟出口同比下滑，海外市场分化。
• 轻工消费&潮玩：卫生巾、牙膏线上销售额增长，潮玩动漫板块线上销售额下降，AI眼镜板块线上销售额增长。
• 家居：地产市场回暖，家具出口增长，原材料价格下降。
• 造纸：纸浆价格偏弱，成品纸价格分化，废纸价格上涨。
• 轻工出口链：保温杯出海在欧洲增长，跨境电商高频数据表现良好。

投资建议

• 家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居等。
• 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
• 轻工消费：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔等。
• 造纸包装：裕同科技、太阳纸业、永新股份等。
• 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技等。
• 新消费：中宠股份、依依股份、瑞普生物等。

风险提示

• 地产市场恢复速度低于预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 新品推广不及预期。
• 中美贸易摩擦升级。
• 汇率波动风险。