电子行业研究：AI需求强劲，存储涨价趋势有望持续

研报总结

投资逻辑

• AI需求强劲，存储涨价趋势有望持续：英伟达与SK海力士合作推动AI数据中心内存发展，黄仁勋表示存储供应短缺将持续数年；SK海力士预计未来五年产能翻倍。
• 市场数据：2026年Q1全球半导体营收环比增长27%，存储器营收环比增幅超80%，DRAM与NAND单季营收近乎翻倍；全球前五大Enterprise SSD品牌厂单季营收创新高，增长86.1%。
• 供需分析：存储器占据半导体总营收40%以上；三大DRAM制造商将先进制程晶圆优先导向AI及服务器DRAM；预计2027年HBM报价将大幅调高；消费性市场将面临供应缺口。
• 设备销售：2026年Q1全球设备销售额达365.5亿美元，季增1%、年增14%，为单季历史新高。
• 国内存储产业资本化：长鑫科技获证监会同意科创板注册，长江存储启动上市辅导，有望加快存储扩产及技术升级。

投资建议与估值

• 看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链：预计Q2Q3环比增长依然强劲，AI产业链硬件核心公司业绩有望超预期。
• 细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（加速向上）、封测（稳健向上）。

细分板块观点

1.1 消费电子

• C端落地场景持续拓展：多模态交互成为标配，大模型调用量高速增长；看好AI手机、AI智能眼镜、AI端侧应用产品。

1.2 PCB

• 高景气度继续维持：汽车、工控政策补贴加持，AI持续大批量放量；预计二季度景气度进一步走高，中低端原材料和覆铜板涨价至少持续到6月。

1.3 元件

1) 被动元件

• 淡季不淡，结构性需求旺盛+上游成本增加的顺价涨价；AI端测升级带来估值弹性，AI手机和WoA笔电用量增加，均价提升。

2) 面板

• LCD面板价格报涨；OLED：看好上游国产化机会，国内产能释放、高世代线规划带动上游设备材料厂商需求增长。

1.4 IC设计

• 持续看好景气度上行的存储板块：供给端减产效应显现，存储大厂合约开启涨价；需求端云计算大厂capex投入开始启动，企业级存储需求增多。
• 建议关注：兆易创新、香农芯创、北京君正、德明利、江波龙、佰维存储等。

1.5 半导体代工、设备、零部件观点

• 产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强：美日荷政府出台半导体制造设备出口管制措施，国内设备、材料、零部件加快验证导入。

封测

• 先进封装需求旺盛：算力需求旺盛，地缘政治因素影响下，算力端自主可控成为国产算力核心发展方向；建议关注：长电科技、甬矽电子、通富微电等。

半导体设备板块

• 存储扩产与自主可控共振，国产替代空间广阔；建议关注：北方华创、拓荆科技、中微公司等；消费电子补库，需求端持续改善，看好设备板块。

重点公司

• 看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链：相关标的：东山精密、生益科技、大族激光、蓝特光学、沪电股份、兆易创新、奥海科技、鹏鼎控股、深南电路、芯原股份等。
• 中微公司：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%；高端产品新增付运量显著提升；发布六款新产品，加速转型高端设备平台化公司。
• 安集科技：2025年营收25.0亿元，同比增长36.5%；化学机械抛光液业务营收为20.4亿元，同比增长32.1%；功能性湿电子化学品板块营收4.5亿元，同比增长63.7%。
• 江丰电子：2025年营收46.0亿元，同比+27.7%；归母净利润5.0亿元，同比+24.7%；积极布局静电吸盘业务助力产业链自主可控。
• 鼎龙股份：2025年半导体材料营收达20.9亿元，同比增长37.3%；CMP抛光垫营收为10.9亿元，同比增长52.3%。
• 天弘科技：2026Q1营收40.5亿美元，同比+53%；GAAP净利润2.12亿美元，同比+146%；公司CCS业务营收为32.4亿美元，同比+76%。

板块行情回顾

• 本周电子行业涨跌幅为-1.87%。
• 涨跌幅前三大细分板块为半导体材料、半导体设备、电子化学品。
• 涨跌幅靠后的三大细分板块为集成电路封测、LED、面板。

风险提示

• AIGC进展不及预期的风险
• 外部制裁进一步升级的风险
• 终端需求不及预期的风险