港股公司信息更新报告受益金价FY2026业绩高增长，关注产品、渠道优化

核心观点与关键数据

• 业绩表现：周大福2026财年实现营收943.98亿港元（同比+5.3%），归母净利润90.04亿港元（同比+52.2%），董事会宣派末期股息每股0.45港元。
• 区域表现：中国内地营业额同比+1.9%，中国内地以外市场营业额同比+22.0%，内地以外市场表现更佳，主要因内地黄金税改导致跨境价格差距扩大，带动内地旅客消费上升。
• 产品表现：定价首饰营业额同比+15.7%，计价黄金首饰营业额同比+3.0%，钟表营业额同比-6.1%。中国内地直营同店销售同比+6.9%。
• 盈利能力：毛利率32.3%（+2.8pct），主要受益于金价上涨及高毛利产品销售贡献提升；经营利润率升至20.0%（+3.6pct），受益于成本控制。
• 费用控制：销售费用率9.1%（-0.6pct），管理费用率4.0%（-0.2pct）。

渠道与产品策略

• 渠道：中国内地主品牌净关店969家，期末总数5305家；新店月均零售值约160万港元（+57%），预期FY2027关店数目将大幅减少；全球首家旗舰店进驻香港广东道，强化高端定位。
• 产品：传福、传喜等标志性产品系列持续热销，FY2027推出万相系列受市场欢迎；定价黄金产品在中国内地的零售值占比提升至35.4%（同比+4.8pct）；推出新业务线周大福家居，拓宽产品类别。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：上调2027-2028财年盈利预测，预计2027-2029财年归母净利润为100.27/109.33/120.34亿港元，对应EPS为1.00/1.09/1.20港元，当前股价对应PE为12.8/11.7/10.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 金价大幅波动；新品推出不及预期；门店调优不及预期。