港股公司信息更新报告：待外部环境明朗，提振FY2026业绩成长信心

联想集团（00992.HK）2024年11月18日

关键信息：

• 当前股价：9.17港元
• 总市值：1,137.51亿港元
• 近3个月换手率：26.92%
• 评级：维持“买入”

主要业绩与预测：

• FY2025业绩：归母净利润预测上调至12.71亿美元
• FY2026-2027预测：归母净利润分别为14.62亿美元和17.23亿美元，同比增长25.8%、15.0%和17.9%
• 股价估值：最新股价9.17港元对应FY2025-2027的PE分别为13.8、12.0和10.2倍

财务亮点：

• FY2025Q2业绩：
  • 营收178.50亿美元，同比增长24%
  • PC业务量价齐升，出货量同比增长3.0%
  • ISG业务收入同比增长65%，环比增长4.6%
  • SSG业务同比增长13%
  • 归母净利润3.59亿美元，IDG业务经营利润率7.33%基本稳定，ISG经营亏损率缩窄至-1.08%

未来展望：

• PC业务：受益于AI PC渗透率提升，预计FY2025Q3-Q4收入及利润环比上升
• ISG业务：有望提升海外市场客户拓展能力，FY2025Q3-Q4 AI服务器业务订单到营收转化加快
• 风险提示：全球IT资本开支不及预期，原材料成本上涨，宏观经济增速放缓

财务摘要：

指标	FY2023A	FY2024A	FY2025E	FY2026E	FY2027E
营业收入(百万美元)	61,947	56,864	67,749	73,642	80,285
YOY(%)	-13.5	-8.2	19.1	8.7	9.0
净利润(百万美元)	1,608	1,011	1,271	1,462	1,723
YOY(%)	-20.8	-37.1	25.8	15.0	17.9
毛利率(%)	17.0	17.2	16.8	17.7	17.8
净利率(%)	2.6	1.8	1.9	2.0	2.1
ROE(%)	27.8	18.1	18.4	17.6	17.2
EPS(摊薄/美元)	0.108	0.068	0.085	0.098	0.116
P/E(倍)	10.9	17.4	13.8	12.0	10.2
P/B(倍)	2.4	2.4	2.0	1.6	1.3

其他重要信息：

• 分析师：吴柳燕、杨哲
• 联系方式：wuliuyan@kysec.cn, yangzhe@kysec.cn
• 评级依据：待关税政策及产能迁移规划明朗，驱动FY2026-2027利润成长确定性提升