公司信息更新报告：金价高企下经营持续承压，关注后续产品和渠道优化

公司2024年经营端相对稳健，但2025Q1业绩承压明显。2024年实现营收567.93亿元（同比-20.5%），归母净利润19.50亿元（同比-11.9%）；2025Q1实现营收175.21亿元（同比-31.6%），归母净利润6.13亿元（同比-23.6%）。受金价持续上涨影响，终端动销承压，珠宝首饰业务2024年营收同比下滑19.3%。盈利能力方面，2024年及2025Q1销售毛利率分别为8.9%/9.1%（同比分别+0.6pct/+0.7pct），净利率分别为4.5%/4.6%（同比分别+0.3pct/+0.5pct），主要因金价上涨推动毛利率提升；费用率整体稳定，2025Q1销售/管理/财务费用率分别为1.2%/0.6%/0.3%，同比持平或微升。公司坚持品牌焕新，通过深化主题店运营、加速产品设计年轻化及跨界合作、优化渠道布局（深化核心区域市占率并拓展重点及东北市场）等举措，有望恢复成长势能。考虑金价波动影响，下调2025-2026年盈利预测至17.63/19.11亿元（原值21.80/23.88亿元），新增2027年预测20.61亿元，对应EPS为3.37/3.65/3.94元，当前股价PE为14.7/13.5/12.5倍，估值合理，维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争加剧、改革效果不及预期、黄金价格波动等。