本周市场表现
- 环保板块整体下跌1.91%，表现劣于大盘。
- 子板块表现分化：大气治理板块上涨3.54%，资源化板块上涨1.18%，监测/检测/仪表板块上涨0.70%，而环卫板块下跌5.44%，固废其他板块下跌10.22%。
- 个股方面，津膜科技等个股涨幅居前，太和水等个股跌幅居前。
专题研究：“十五五”城市更新规划发布
- 《城市更新“十五五”规划》发布，标志着城市更新战略进入新阶段。
- 政策强调“谁受益、谁出资”原则，构建政府、市场、居民等多主体协同参与机制。
- 环保领域重点关注：
- 管网改造：计划建设改造约77万公里城市地下管网，包括燃气管网（20万公里）、排水管网（17.5万公里）、供水管网（17.5万公里）、污水管网（10万公里）、供热管网（12万公里）。
- 固废处理：完善垃圾分类收集和处理设施体系，健全城市生活垃圾资源回收利用体系，推动建筑垃圾利用处置设施建设。
行业动态
- 国务院常务会议通过《美丽中国建设“十五五”规划》，强调打好蓝天、碧水、净土保卫战，实施固体废物和新污染物治理行动。
- 生态环境部就《新化学物质环境管理登记办法（修订征求意见稿）》公开征求意见，旨在加强新污染物源头防控。
- 生态环境部发布《工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则》。
- 国务院新闻办公室发布《国家人权行动计划（2026－2030年）》，设立“强化环境权利保障”专章。
- 湖南省发布《湖南省资源循环综合利用若干规定（草案建议稿）》，明确废弃物分类管控要求。
- 国家发展改革委印发《生态保护修复领域中央预算内投资专项管理办法》。
- 广东省生态环境厅发布《广东省重点行业大气环境绩效分级管理细则（试行）（征求意见稿）》。
- 广东省能源局公示《2026年广东省重点节能技术应用典型案例》拟入选案例名单。
公司公告
- 伟明环保拟回购股份用于转换可转债。
- 绿色动力中标天台县生活垃圾焚烧发电及飞灰填埋场运维服务项目。
- 青达环保调整向特定对象发行股票发行价格和发行数量。
- 中再资环终止部分募投项目并将剩余募集资金补充流动资金。
- 法尔胜、博世科调整向特定对象发行股票发行价格。
投资建议
- “十五五”期间，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度。
- 水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。
- 重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境。
- 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
风险提示
- 项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。
