化工日报：美伊局势仍反复，EG延续去库

市场分析

期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4637元/吨，上涨2.05%；华东现货价4738元/吨，上涨1.89%；华东现货基差保持127元/吨。

生产利润方面：乙烯制EG生产毛利为-44美元/吨，环比改善7美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-390元/吨，环比改善28元/吨。

库存方面：MEG华东主港库存67.2万吨，环比下降0.6万吨，主港计划到港量1.3万吨，预计延续去库。

供需逻辑：

• 供应端：国内乙二醇非煤负荷低位运行，煤制负荷偏高，整体中性；海外装置负荷低位，6月进口量预计维持低位；美伊战争影响下中东地区装置恢复需时间。
• 需求端：聚酯和织造减产，下游价格跟涨乏力，织造成品和原料库存不高，刚需采购维持，但长丝库存压力偏高，短期负荷持稳，需求季节性淡季。
• 库存：6月EG大幅去库预期不变，货源趋紧，华东主港库存降至中性水平，预计7月社会库存将降至低位。

策略：

• 单边：中性。美伊局势反复，谈判仍在进行，关注霍尔木兹海峡通行情况；聚酯产业链供应恢复需时间，下游需求拖累，短期反弹空间受限；MEG库存快速去化，若降至低位供需矛盾可能再度发酵，但海峡若恢复通行，原料价格仍会面临回撤压力，建议观望，关注成本和需求变化。
• 跨期：9-1逢低正套跨品种：无。

风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期。

图表

• 价格与基差
• 生产利润及开工率
• 国际价差
• 下游产销及开工
• 库存数据

研究结论

当前EG市场供需逻辑中性，库存压力缓解，但需求季节性拖累和地缘政治风险限制短期反弹空间。建议关注成本和需求变化，库存降至低位后供需矛盾可能再度发酵。