化工日报：地缘消息反复，关注EG港口去库拐点

核心观点

市场分析方面，昨日EG主力合约收盘价5218元/吨，华东现货价5275元/吨，现货基差6元/吨，均出现下跌，但基差环比上涨。主要原因是伊朗局势紧张，EG进口缩减与出口增加预期发酵，货源预期趋紧。生产利润方面，乙烯制EG毛利为-258美元/吨，煤基合成气制EG毛利为684元/吨，煤基利润显著改善。库存方面，MEG华东主港库存为107.5万吨，环比增加3.6万吨，但本周计划到港量缩减，预计库存将下降。

供需逻辑方面，国内供应端因原料供应担忧负荷下降，海外供应端装置负荷下降明显，3月中东船货交付后4月进口量预计大幅回落，去库有望实现。需求端聚酯和织造负荷下降，下游价格跟涨乏力，长丝和短纤库存开始累积，减产负反馈出现，若成本端价格持续高位，减产可能进一步增多。

策略方面，建议谨慎逢低做多套保。3月下开始去库，4月港口去库预计兑现，亚洲部分国家对中国询盘增加，进口量降至低位及出口共同作用下，乙二醇社会库存去化将加速。需关注霍尔木兹海峡通行情况及乙二醇装置变化。

风险方面，包括原油价格波动、煤价大幅波动、宏观政策超预期、EG装置变动超预期。

关键数据

• EG主力合约收盘价：5218元/吨（变动-141元/吨）
• EG华东现货价：5275元/吨（变动-154元/吨）
• EG华东现货基差：6元/吨（环比+6元/吨）
• 乙烯制EG生产毛利：-258美元/吨
• 煤基合成气制EG生产毛利：684元/吨
• MEG华东主港库存：107.5万吨（环比+3.6万吨）
• 本周华东主港计划到港总数：7.8万吨
• 副港到港量：0.5万吨

研究结论

乙二醇市场短期内库存去化有望加速，但需关注供应端变化及需求端减产负反馈。建议谨慎逢低做多套保，同时关注地缘政治及装置动态。