公司是国内领先的轻烃(C2+C3)产业链一体化生产企业,拥有自主可控的轻烃全球供应链,并通过美国Orbit码头获取北美低价乙烷、丙烷等资源,构筑成本优势。公司未来将重点突破α-烯烃等高端烯烃衍生物,打开成长空间。
乙烯方面,供给端来看,轻烃裂解制乙烯成本较低,未来高成本石脑油裂解制烯烃装置将陆续退出;需求端来看,我国高端乙烯及乙烯衍生物进口需求较大,未来国产化需求空间广阔。预计未来乙烯将呈现供需双增局面,中东、美国利用乙烷裂解及中国煤制烯烃的低成本路线将具备较强市场竞争力。
丙烯方面,供给端来看,丙烯行业盈利逐步修复,未来新增产能或将放缓;需求端来看,丙烯下游衍生物盈利能力较弱,丙烯需求以稳步增长为主。预计未来丙烯行业供需格局稳步修复。
综上,我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为101.72、122.63、136.13亿元,EPS分别为3.02、3.64、4.04元/股,当前股价对应2026-2028年PE为8.0、6.6、6.0倍,维持“买入”评级。