市场分析
伊朗局势仍存在不确定性，美国、以色列与伊朗之间的紧张关系对全球能源市场造成显著影响。2月28日，美国和以色列对伊朗进行空袭，伊朗伊斯兰革命卫队随后展开反击。4月8日，经巴基斯坦斡旋，三方达成临时停火协议，但霍尔木兹海峡的封锁和后续冲突表明局势仍不稳定。伊朗局势主要影响原油、LPG和航运板块，油价的持续上涨带动油化工和油脂油料价格，并引发市场对通胀和经济衰退的担忧。中东天然气供应的破坏可能对亚太国家的电力和能源供应带来长期压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。
海外货币政策将进入加息周期。美联储新任主席凯文·沃什承诺维持价格稳定和实现最大就业，美联储理事沃勒表示未来加息与降息几率“五五开”，市场预计年底加息。美国5月非农就业数据强劲，CPI同比创近三年新高，制造业PMI创48个月新高，显示供应链中断和成本上升推动制造业暂时复苏。欧元区经济收缩迹象明显，欧洲央行和日本央行可能跟进加息，全球货币政策逐步转向紧缩。
国内政策超前发力，经济结构分化。中国5月出口和进口均超出市场预期，对美出口大增得益于经贸关系改善，高新技术产品和机电产品出口高景气，传统劳动密集型产品承压。进口增长主要由半导体产业链拉动，能源矿产呈现价涨量跌，国内需求尚未全面回暖。中国5月制造业PMI环比略降，非制造业PMI回升，社融和工业增加值增长，但社零增速放缓。政策方面，中共中央政治局强调增强货币政策的前瞻性、灵活性和针对性，保持流动性充裕，并继续强调“反内卷”。
商品分板块分析
短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息预期和衰退风险，需警惕宏观叙事变化。能源方面，阿联酋退出OPEC+，油价波动或将加剧，需关注伊朗局势演变对油化工品种的影响。农产品需关注厄尔尼诺气候预期和减产影响。黑色板块需关注国内政策预期和低估值的修复可能。
策略
商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 美国与伊朗谈判进入“最后关头”，特朗普预计“两到三天内”达成协议。
- 中国前五个月外贸进出口总值同比增长15.3%，出口同比增长11.8%，进口同比增长20.5%。
- 以色列总理内塔尼亚胡警告伊朗，若恢复袭击将予以强力回应。
- 中国5月出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%。
- 日本央行计划在6月会议上加息至1%，并停止季度缩减债券购买措施。
