FICC周报：美伊局势缓和，关注化工板块风险

市场分析

• 伊朗局势：美伊冲突风险缓和，伊朗与美国签署谅解备忘录，承诺结束战争、解除封锁，但核问题留待后续谈判。需关注霍尔木兹海峡通行情况及化工品价格波动风险。
• 美联储政策：美联储6月维持利率不变，删除降息暗示，点阵图显示9人预计年内加息。新任主席沃什拒绝前瞻性指引，成立多个专项工作组研究政策改进。美国5月非农就业数据强劲，通胀压力持续，欧洲央行和日本央行也调整政策利率。

国内政策与经济

• 中国经济：国内政策超前发力，5月出口增长，工业增加值加速，但社零下滑，汽车销售拖累明显。社融和M2数据表现良好，政策强调“反内卷”和增强货币政策灵活性。

商品板块分析

• 化工品：关注伊朗事件反转对化工品价格的负面影响。
• 能源：美国库欣原油库存降至低位，阿联酋退出OPEC+加剧油价波动风险。
• 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。
• 黑色系：关注国内政策预期和低估值的修复可能。国家发改委启动重点行业节能降碳改造攻坚行动，长期约束高耗能行业供给。

策略

• 商品和股指期货：建议逢低做多贵金属和部分农产品。

风险

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 国家发改委启动重点行业节能降碳改造攻坚行动。
• 伊朗与美国签署谅解备忘录，将于瑞士正式签署。
• 美国EIA原油库存下降，库欣库存降至历史新低。
• 美联储维持利率不变，沃什拒绝前瞻性指引。
• 日本央行上调政策利率至1%。
• 伊朗与美国谈判进入第二阶段，讨论战后重建和制裁解除等议题。

图表

• 包含美国、欧洲、中国经济热力图，花旗经济意外指数，房地产成交数据，钢材消费量，中美国债利差，美元汇率走势，利率走廊等图表。

研究结论

• 伊朗局势风险缓和，但需关注后续发展对商品市场的影响。
• 美联储政策转向鹰派，需警惕超预期加息风险。
• 国内政策发力，经济结构分化，政策预期对商品板块影响显著。
• 建议关注贵金属和部分农产品逢低做多机会。