公司事件点评报告：数据中心温控解决方案服务商，定增加码液冷促进产品升级

2026-06-08 任春阳华鑫证券爱吃胡萝卜的猫 

公司概况：依米康是算力温控设备头部厂商，为数据中心等领域提供全生命周期温控解决方案，下游客户包括阿里、华为等，市场份额领先。2023-2025年收入分别为8.01/11.45/14.52亿元，2026年Q1收入4.17亿元（同比+31.11%），归母净利润938.46万元（同比+33.32%），业绩拐点已现。
投资要点：
- 液冷业务：伴随数据中心机柜密度提升，液冷市场将高速增长（2024年184亿元，2029年1300亿元，CAGR 48%）。公司已具备完善的液冷产品线，定增3.11亿元用于算力温控产品建设项目（1.78亿元）、研发测试平台项目（0.53亿元）及补充流动资金（0.8亿元），预计新增收入4.0亿元/年，利润5658万元/年。
- 海外业务：自2023年布局海外市场，订单覆盖马来西亚、新加坡等，2025年海外订单2.59亿元（同比增长182.62%），毛利显著高于国内，将持续深耕东南亚及欧美高端市场。
盈利预测：预计2026-2028年收入分别为19.72/26.19/34.26亿元，EPS分别为0.13/0.22/0.36元，对应PE分别为111/65/41倍。
研究结论：公司聚焦液冷全场景解决方案，海外业务增速快、毛利高，定增落地产能释放，给予“买入”评级。
风险提示：智算中心资本开支不及预期、行业竞争加剧、液冷技术路线迭代、海外业务发展不及预期等。