公司动态研究报告：高分子材料及热管理解决方案领导者，数据中心液冷打造新的增长曲线

公司是功能高分子材料及热管理解决方案全球领导者，业绩稳步增长。营收从2021年的12.48亿元增长到2024年的15.66亿元（CAGR 7.88%），归母净利润从1.31亿元增长到2.01亿元（CAGR 15.21%）。2025H1营收7.48亿元（同比增长16.12%），归母净利润1.21亿元（同比增长93.74%），业绩增长加速。AI赋能下新兴消费电子、数字基建（数据中心、通信基站等）等行业新产品快速迭代，新的散热方案需求增加。

公司产品广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业，其中数据中心液冷和端侧AI面临新的成长机会： 1）数据中心液冷：AI发展推动算力需求提升，芯片和机柜功率不断提高，叠加国家PUE政策趋严，推动数据中心散热由风冷向液冷转变。全球数据中心液冷市场规模预计从2023年的26亿美元增长到2028年的78亿美元（CAGR 24.4%）。公司积极推进行业解决方案及核心材料、模组在算力设备端的应用，VC模组产品在高速光模块中加速落地，热模组核心零部件、TIM材料等产品批量供应服务器厂商，并推进液冷散热模组的客户导入、产品认证和量产供货。 2）端侧AI：AI技术从云端走向终端，高性能算力芯片散热问题制约AI算力及设备稳定运行。公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，以石墨与均热板组合方案成为主流品牌厂商的散热解决方案。公司在人工合成石墨材料领域保持龙头地位，加快VC吸液芯的研发和批量化生产，全新VC吸液芯散热技术已应用于国内大客户新一代AIPC中，逐步完成超薄VC产品在主要消费电子大客户端的验证及批量供货。

盈利预测：2025-2027年净利润分别为2.75、3.64、4.61亿元，EPS分别为0.92、1.21、1.54元，当前股价对应PE分别为45、34、27倍。看好数据中心液冷和端侧AI带来的新的成长机会，维持公司“买入”投资评级。

风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧的风险、液冷需求不及预期的风险、下游消费电子领域复苏不及预期的风险、公司产品研发及推进不及预期的风险等。