公司事件点评报告：数据中心液冷技术完善，境外业务稳步增长

核心观点与关键数据

冰轮环境2025年半年度报告显示，公司上半年营业收入31.18亿元，同比减少6.92%；归母净利润2.66亿元，同比减少19.71%。尽管业绩有所下滑，但公司数据中心液冷技术布局完善，产品线覆盖全面，包括变频离心式冷水机组、集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组等，展现出强大的研发实力和市场竞争力，有望成为业绩潜在增长点。

战略布局与新兴领域发展

公司紧密围绕国家"双碳"战略与海洋经济发展规划，积极拓展第二增长曲线。发布“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术，构建能源梯级利用体系。雅鲁藏布江下游水电工程启动建设，公司在水电工程混凝土冷却领域的技术优势将获得充分释放。国家将"深海科技"列为战略性新兴产业，为公司的船用制冷设备和海洋工程装备带来长期增长机遇。核电站建设提速也使得公司的核级制冷设备需求持续提升。

海外业务增长

2025年上半年，冰轮环境海外业务表现亮眼，境外收入达10.17亿元，同比增长30.16%，占总营收比重提升至32.61%。这一增长主要得益于公司持续推进的"向海"战略，通过全球营销网络和技术服务体系，成功开拓国际市场。子公司烟台冰轮集团（香港）有限公司作为海外业务平台，上半年实现净利润1.62亿元，展现出较强的海外运营能力。公司产品已成功进入东南亚、中东、非洲等多个地区市场，在数据中心冷却、核电站制冷等高端领域获得国际客户认可。

盈利预测与投资评级

分析师预测公司2025-2027年收入分别为75.02、85.03、97.40亿元，EPS分别为0.71、0.84、1.03元，当前股价对应PE分别为20.0、17.0、13.8倍。考虑冰轮环境受益数据中心高景气，海外业务持续拓展，维持“买入”投资评级。

风险提示

市场风险、应收账款回收风险、存货风险、技术研发创新风险、汇率大幅变动风险、下游行业投资波动风险、供应链与成本风险。