食品饮料行业跟踪报告：量贩零食头部发声反内卷，利于缓解补贴竞赛担忧

核心观点与关键数据

• 行业表现：本周食品饮料行业表现弱于上证指数，下跌4.59%，排名申万31个子行业中第28位。子板块中，预加工食品跌幅最大（-9.77%），软饮料跌幅最小（-5.39%）。个股方面，元祖股份领涨（+16.10%），退市岩石领跌（-48.09%）。
• 白酒行业：i茅台定制礼盒小幅提价20元至1819元/盒，体现茅台通过自营和定制渠道提升灵活定价能力。此次调价对整体营收影响有限，但显示公司加强价格管理。
• 零食行业：鸣鸣很忙和万辰集团发布反内卷声明，呼吁行业摒弃价格战和补贴竞争。两家企业合计占据量贩零食近八成份额，此次发声缓解市场对行业恶性竞争的担忧。万辰集团加盟店闭店率升至3.0%，募投项目终止，反映门店效率压力。

研究结论

• 白酒：政策压力消退，需求有望恢复。行业控量稳价推动批价回升，估值处于低位，建议关注贵州茅台等头部企业。
• 大众品：建议关注东鹏饮料等高景气赛道，部分赛道受新品和渠道催化，估值溢价可期。
• 风险提示：消费需求不及预期、行业竞争加剧、餐饮恢复不及预期、原材料成本上涨等。

关键数据

• 食品饮料行业周度涨跌幅：-4.59%（上证指数-1.00%）
• i茅台提价产品：53%vol 100ml×6茅台礼盒，从1799元/盒上调至1819元/盒
• 万辰集团加盟店闭店率：2024年1.5%，2025年3.0%
• 万辰集团募投项目：原定1.26亿元，5月中旬终止