食品饮料行业2023年第28周周报：量贩零食：拉开折扣连锁业态序幕

发年s￥ jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 —信达证券食品饮料行业2022年第46周周报 2022年11月20日 量贩零食：拉开折扣连锁业态序幕 —信达证券研发中心食品饮料行业2023年第28周周报 量贩零食：拉开折扣连锁业态序幕 2023年8月1日 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级看好上次评级看好马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: ⯁周思考：量贩零食:拉开折扣连锁业态序幕。供大于求及经济增速放缓的⯁ 时代背景，将驱动我国折扣业态的快速发展。折扣业态在我国仍处于萌芽阶段，随着我国消费市场逐步进入供大于求的时代以及经济增速放缓的驱动下（复盘国外折扣业态的发展历程，其在经济放缓中表现出加速提升市占率，并且在经济恢复上行周期仍能保持相应的市场份额），我国折扣业态将迎来快速发展。折扣业态的核心在于提升渠道运营环节的效率（包括简化流通环节和提升运营能力实现降本增效等），满足消费者高性价比的需求。 消费者更为理性和“挑剔”，倒逼零售业态提升效率。我们也观察到目前的消费者更为理性，更多回归到消费品本身，体现在性价比的需求提升，而对于体验等附加品的感知度在降低，典型例子如长沙乐尔乐特价批发超市的蓬勃发展，或证明了消费者需求的潜移默化正在倒逼零售业态提升效率。 下沉市场的消费升级与折扣业态具备需求的一致性。我国幅员辽阔，区域之间消费水平差异大，折扣业态的兴起在我国并不完全体现为消费降级，也承接了广大下沉市场的消费升级需求，比如蜜雪冰城是现制茶饮对于传统瓶装饮料的消费升级，锁味/零食量贩店是对传统小超市的升级，而能够下沉到我国的乡镇市场的业态的体量通常具备巨大的想象空间。 关注零食量贩行业的投资机会。零食量贩业态是第三、四代的零食连锁模型，1.0以炒货店为代表、2.0以来伊份为代表、3.0以老婆大人为代表，零食很忙作为第四代的零食连锁模型能够快速发展在于更为极致的性价比，或者说是零食品类上的折扣模式的进一步体现。那么我们也会观察到，长沙除了零食很忙，还有乐尔乐和锁味偏超市和便利店模式的折扣业态，市场质疑单零食品类的折扣业态模型是否稳定，零食量贩的可持续性如何看待？首先零食量贩现在也在探索零食+的模式，其次零食连锁模式或者单品类连锁本身不是新东西，比如生鲜有钱大妈、水果有百果园/绿叶水果，零食连锁也经历过过去三代模型的发展，我们认为单店的稳定性已经有所证明。我国人口密度相对高，加盟连锁核心在于单店模型的稳定性和跑通，品类组合的折扣大/小超市业态和单零食品类的零食量贩业态极有可能都具备强大的生命力。 ⯁市场行情回顾：2023年7月21日2023年7月28日，沪深300上涨4.5%， 申万高市盈率指数月下跌3.9%、周上涨0.4%。截至2023年7月28日， 北向资金累计净买入19,455.9亿元，周成交净买入345.1亿元，其中食 饮行业净买入57.97亿元。2023年7月24日7月28日SW食品饮料上涨6.0%，跑赢沪深300指数1.5pct。分子行业来看，白酒Ⅲ上涨7.4%，周成交额环比+91.9%；乳品上涨3.4%，周成交额环比+39.8%；预加工食品上涨3.3%，周成交额环比+6.4%；烘焙食品上涨3.0%，周成交额环比 +14.3%；啤酒上涨2.8%，周成交额环比+24.3%；调味发酵品Ⅲ上涨2.7%，周成交额环比+35.8%；保健品上涨2.6%，周成交额环比+1.7%；其他酒类上涨2.4%，周成交额环比+64.4%；肉制品上涨1.6%，周成交额环比0.8%；软饮料上涨1.4%，周成交额环比+35.7%；零食上涨0.1%，周成交额环比37.2%。 ⯁风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动 目录 1市场行情回顾4 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.5pct.................................................................. 1.2资金流向：北向资金流入增加，食品饮料净买入排名第二............................................... 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块：信心回暖，成交活跃.......................................................................................... 2.2啤酒板块：板块受政策催化上涨.......................................................................................... 2.3乳制品板块：多数乳品标的受经济会议刺激上涨............................................................... 2.4休闲食品板块：板块上涨，交易情绪回暖........................................................................... 2.5预加工食品板块：复苏预期下，板块估值修复................................................................... 2.6调味品板块：消费信心回暖，板块放量上涨....................................................................... 3风险提示13 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）10 图目录 图1：A股主要指数周涨跌幅情况4 图2：A股主要指数成交额环比变化4 图3：申万一级行业周涨跌幅情况4 图4：截至2023年7月28日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7：截至2023年7月28日北向资金成交净买入情况5 图8：截至2023年7月28日北向资金累计净买入5 图9：202306250630北向资金对各行业净买入规模及环比变化6 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年7月28日）7 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年7月28日）7 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年7月28日 ...............................................................................................................................................7 图15：白酒板块及个股涨跌幅9 图16：白酒板块及个股成交金额环比9 图17：A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图18：A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图19：港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图20：港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图21：乳品板块及重点个股涨跌幅12 图22：乳品板块及重点个股成交金额环比12 图23：港股乳品板块及重点个股涨跌幅12 图24：港股乳品板块及重点个股成交金额环比12 图25：休闲食品板块及重点个股涨跌幅12 图26：休闲食品板块及重点个股成交金额12 图27：预加工板块及重点个股涨跌幅13 图28：预加工板块及重点个股成交额环比13 图29：调味品板块及重点个股涨跌幅13 图30：调味品板块及重点个股成交额环比13 1市场行情回顾 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.5pct A股主要指数全部下跌。2023年7月21日2023年7月28日A股主要指数全部上涨，上证50、中证500、沪深300、上证指数、深证成指、创业板指、中小100、创业板50分别上涨5.5%、2.0%、4.5%、3.4%、2.7%、2.6%、2.2%、3.1%。从市场交易度来看，A股主要指数周成交额环比基本上涨，上证50环比42.4%，上涨幅度最大；创业板指环比3.9%。从市场风格来看，2023年7月21日2023年7月28日价值好于成长，申万高市盈率指数月下跌3.9%、周上涨 0.4%，低市盈率指数月上涨4.8%、周上涨5.3%。 食品饮料跑赢沪深300指数1.5pct。分行业看，SW一级行业中非银金融领涨，周上涨 11.4%，跑赢沪深300指数7.0pct。传媒位居末位，周下跌3.1%，跑输沪深300指数 7.5pct。食品饮料上涨6.0%，跑赢沪深300指数1.5pct。 图1：A股主要指数周涨跌幅情况图2：A股主要指数成交额环比变化 周涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 周成交额-环比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：申万一级行业周涨跌幅情况图4：截至2023年7月28日SW风格指数月/周涨跌幅 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% SW一级行业沪深300周涨跌幅 0.0% 8.0% 绩优股指数 6.0% 低价股指数 中价股指数 大盘指数 低市净率指数 4.0% 高价股指数 亏损股指数 2.0% 微利股指数 低市盈率指数 中市盈率指数 0.0% 0.0%1.0% 2.0%新股指数 2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0% 高市净率指数中盘指数 中市净率指数 4.0% 小盘指数 6.0% 高市盈率指数 1 非银金融房地产钢铁 建筑材料 银行食品饮料美容护理 综合轻工制造建筑装饰 汽车家用电器商贸零售交通运输医药生物 煤炭计算机纺织服饰 环保有色金属社会服务电力设备石油石化基础化工机械设备国防军工农林牧渔公用事业 通信电子 - - - 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 白酒Ⅲ板块领涨。分板块看，以SW食品饮料为行业基准，2023年7月21日2023年7月28日白酒板块领涨，上涨7.4%、跑赢行业1.4pct。乳品、预加工食品、烘焙食品、啤酒、调味发酵品Ⅲ、保健品、其他酒类、肉制品、软饮料、零食分别+3.4%、+3.3%、+3.0%、+2.8%、 +2.7%、+2.6%、+2.4%、+1.6%、+1.4%、+0.1%，分别跑输行业2.6pct、2.7pct、3.0pct、3.2pct、3.3pct、3.4pct、3.6pct、4.4pct、4.6pct、5.9pct。 周涨跌幅SW食品饮料周涨跌幅 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 周成交金额-环比 8% 7%100% 5% 6%80% 4%60% 3% 2%40% 1%20% 0% 0% -20% SW食品饮料周成交金额-环比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：北向资金流入增加，食品饮料净买入第二 北向资金流入增加。截至2023年7月28日，北向资金累计净买入19,455.9亿元，2023年7 月21日2023年7月28日净买入345.1亿元，前一周净卖出75.2亿元。从行业配置来看，食 品饮料净买入57.97亿元，前一周净卖出7.12亿元。