食品饮料周观点：量贩反内卷良性发展，新鲜零食加速布局

周观点总结

白酒行业：

• 核心观点：白酒行业供给持续出清，需求边际改善，底部区间勾勒清晰。
• 投资建议：短期资金切换与风偏有望带动估值修复，中长期基本面有望逐步改善。
• 推荐标的：
  • 首推：贵州茅台
  • 关注：迎驾贡酒、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业
• 行业动态：水井坊聘任干晓峰为总经理，其“啤酒+白酒”复合操盘经验或推动白酒业务增长。

啤酒饮料行业：

• 啤酒板块：
  • 核心观点：三得利和札幌啤酒调整产品价格应对税改，餐饮修复趋势确立，啤酒消费场景有望改善。
  • 投资建议：优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。
• 饮料板块：
  • 核心观点：李子园回购注销员工持股计划部分股份，行业竞争激烈，成本端PET原材料上涨压力较大。
  • 投资建议：优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。

食品行业：

• 核心观点：量贩零食在下沉市场及空白区域仍有充足空间，新鲜零食业态快速布局，核心满足市场质价比需求。
• 行业动态：鸣鸣很忙及万辰集团共同发布《反内卷共筑健康行业生态》宣言，反对无序内卷。
• 投资建议：关注新鲜零食渠道的长期成长机遇。

风险提示：

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧