食品饮料行业点评报告：量贩零食门店草根调研反馈：门店前端管理差别大，产品存区域分化

食品饮料行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·食品饮料 量贩零食门店草根调研反馈：门店前端管理差别大，产品存区域分化 增持（维持） 投资要点 零食很忙（长沙）：量贩零食店龙头，门店前端管理强。零食很忙起步于2017年，目前在全国拥有2000+家门店，主要分布在湖南省总部，以及邻近的江西省、湖北省等地。根据我们草根调研，零食很忙长沙门店消费者络绎不绝，前端形象佳、管理好。门店内辣条产品SKU丰富， 盐津铺子、甘源、劲仔均已进入。 零食顽家（武汉）：良品铺子旗下新秀，辅以会员体系+私域流量。湖北省当地零食店以良品铺子为主，量贩零食品牌主要有宅小惠、馋不二等。零食顽家是良品铺子旗下品牌，主要布局量贩零食赛道，目前在武汉有5家门店。品牌以社区店为主，门店内陈列、人员管理等稍有不足，不 同于其他量贩零食品牌，零食顽家有会员活动与店铺微信群。店内甘源、盐津铺子产品已进入，品类整体分布相对均匀。甘源主要为老三样产品，盐津铺子烘焙、果干等品类进入，SKU更丰富。 零食有鸣（成都）：四川量贩零食龙头，综合实力强。零食有鸣起步于2019年，2021年第一家成都门店开业，目前主要分布在四川、重庆、广东等地。已在西南、华南、华中地区开设门店超过1200家。四川当地零食店主要包括零食有鸣、恐龙和泰迪等。门店综合管理能力优秀， 货架陈列有致，店员补货和对商品价格都比较熟悉。店内有当地特色产品凤爪，品牌产品中甘源SKU最为丰富。盐津铺子SKU相对少，甘源SKU最丰富，包括老三样、花生、豆果、烘焙产品（饼干、薯片等）均有。 喻小苏（贵阳）：门店少，前端管理相对弱。贵州省量贩零食门店偏少，喻小苏是当地品牌。贵州省量贩零食门店整体偏少，嗨特购和炒货店在当地显得更受欢迎。分布在当地的零食量贩品牌主要包括零食有鸣、喻 小苏、湘遇舌尖零食等。我们在草根调研过程中发现部分大众点评上的门店如罗比零食、湘遇舌尖零食等门店有不同程度的关店。门店人流少，门店管理相对薄弱，门店的陈列、人员的着装、服务能力都不够规范化。喻小苏内有当地品牌的洋芋丝、洋芋片产品。从品牌看，盐津铺子、甘源、劲仔均已进入，其中盐津铺子SKU最多，包括深海零食、辣卤和烘焙产品，甘源主要为老三样，劲仔主要为小鱼干产品 总结：量贩零食店方兴未艾，区域分化较大。量贩零食店以高性价比、小包装吸引消费者，转化率高。区别于传统BC超，量贩零食店专营零食品类，需求清晰，转化率高。其区域发展差异明显，全国化潜力巨大。 国内量贩零食店目前主要分布在南方地区，尤其以湖南、江西、四川省等发展最快。区域分化较大，北方空白区域较多，这与各地的消费习惯相关。从格局看，量贩零食业态较发达的地区通常呈现“一强”格局，量贩零食品牌会在当地完成加密布局后再进行异地扩张。在我们草根调研中发现，门店前端管理水平参差不齐，我们认为未来门店管理和供应链能力强的公司份额有望提升。由于各地口味偏好不同，产品力强的公司或更为受益。我们认为，品类矩阵丰富的公司和产品力强的公司会更为受益。 风险提示：食品安全事件；量贩零食门店扩张不及预期风险；渠道人流下滑风险。 2023年04月20日 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 研究助理罗頔影 执业证书：S0600123020009 luody@dwzq.com.cn 行业走势 食品饮料沪深300 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2022/4/192022/8/182022/12/172023/4/17 相关研究 《糖酒会白酒总结报告：会展如期热闹，酒企和渠道积极参与，传递信心》 2023-04-17 《周专题：糖酒会展人流满信心延，白酒板块回调提供布局性价比》 2023-04-16 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.量贩零食门店草根调研反馈4 1.1.零食很忙（长沙）：量贩零食店龙头，门店前端管理强4 1.2.零食顽家（武汉）：良品铺子旗下新秀，辅以会员体系+私域流量5 1.3.零食有鸣（成都）：四川量贩零食龙头，综合实力强6 1.4.喻小苏（贵阳）：门店少，前端管理相对弱8 2.总结：量贩零食店方兴未艾，区域分化较大9 3.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：零食很忙店面4 图2：零食很忙烘焙区4 图3：零食很忙辣条区5 图4：零食很忙部分品牌定量装产品5 图5：零食顽家陈列货架5 图6：零食顽中的甘源产品5 图7：零食顽家中的洽洽产品6 图8：零食顽家中的盐津铺子产品6 图9：零食有鸣店面7 图10：零食有鸣货架7 图11：零食有鸣中甘源的烘焙产品7 图12：零食有鸣的甘源老三样和花生产品7 图13：零食有鸣中盐津铺子的烘焙产品7 图14：零食有鸣中甘源和洽洽的定量装产品7 图15：喻小苏店面8 图16：喻小苏中的洽洽产品8 图17：喻小苏中的劲仔产品9 图18：喻小苏中的盐津铺子产品9 3/11 东吴证券研究所 1.量贩零食门店草根调研反馈 1.1.零食很忙（长沙）：量贩零食店龙头，门店前端管理强 湖南省量贩零食业态欣欣向荣，零食很忙是全国量贩零食龙头。零食很忙起步于2017年，目前在全国拥有2000+家门店，主要分布在湖南省总部，以及邻近的江西省、湖北省等地。从休闲零食领域来看，湖南省食品产业基础雄厚，区域特色产品多，消费者休闲零食消费习惯稳定。 零食很忙门店：消费者络绎不绝，门店前端形象佳、管理好。我们草根调研了零食很忙一家社区店和解放西路的直营门店。从单店人员看，零食很忙的社区门店一个时间段一般配有2-3名店员，收银员1人，另2位店员主要负责整理货架，店员以年轻人为 主。解放西路直营店面较大，且在中心城区，人流量更大配备人员相对更多。从人流看，解放西路大店人流量大，该店从早上10:00营业至凌晨1:00，到了晚上22:00后，店里消费者仍络绎不绝，且以年轻人居多；社区店人流少于解放西路店，但是收银阿仍多处于排队状态，消费者除年轻人外，还有宝妈进行采购。从店面看，零食很忙前端管理强。散称产品价格不同，收银员对产品价格十分熟悉，鲜少出错；其余店员不断给货架补货，保证产品供应足，且货架陈列有致，视觉效果好；店铺装修、人员着装十分统一，店铺里几乎看不到箱子装的零食库存，购物体验非常好，其中解放西路直营店还有抓零食机，棋盘、麻将桌等设施，购物满一定金额可兑换游戏币抓零食，店面趣味性与潮流感兼具。 零食很忙产品：辣条产品SKU丰富，盐津铺子、甘源、劲仔均已进入。湖南省平江是“中国辣条之乡”，因此零食很忙中辣条产品SKU十分丰富，包括卫龙、麻辣�子、源氏、贤哥、双仔等众多品牌。甘源、盐津铺子和劲仔产品也均进入了零食很忙店铺， 其中盐津铺子SKU最为丰富，甘源主要是老三样、花生及豆果产品，劲仔则以小鱼干为主。 图1：零食很忙店面图2：零食很忙烘焙区 数据来源：草根调研、东吴证券研究所数据来源：草根调研、东吴证券研究所 4/11 东吴证券研究所 图3：零食很忙辣条区图4：零食很忙部分品牌定量装产品 数据来源：草根调研、东吴证券研究所数据来源：草根调研、东吴证券研究所 1.2.零食顽家（武汉）：良品铺子旗下新秀，辅以会员体系+私域流量 湖北省量贩零食品牌相对分散，零食顽家为良品铺子旗下新秀。湖北省当地零食店以良品铺子为主，量贩零食品牌主要有宅小惠、馋不二等。零食顽家是良品铺子旗下品牌，主要布局量贩零食赛道，目前在武汉有5家门店。 零食顽家门店：社区店为主，有会员活动与店铺微信群。我们草根调研了零食顽家后湖中百店。从门店人员看，该店一个时间段配有2-3名店员，收银员1人，其余店员 主要负责整理货架，店员年龄整体比零食很忙更年长一些。从人流看，店铺营业时间为8:00到22:30，中午10:00-11:00和下午放学下班后的时间为高峰期。店里消费者主要为宝妈、学生等，年轻人比例相对低于零食很忙。从店面看，收银员对产品价格不够熟悉，容易出错；店员给货架补货不够及时，有货架出现缺货情况，但询问后实际有库存只是店员没有及时补货；店铺装修、人员着装统一，门店内有部分箱子装的零食库存。不同于其他量贩零食品牌，零食顽家有会员日，每月一次会员享有八八折（购买后即可成为会员），同时还有门店微信群，群里主要公告部分抽奖活动（主要抽取优惠券）与特价商品。 零食顽家产品：甘源、盐津铺子已进入。零食顽家的品类整体分布相对均匀，甘源、盐津铺子都已进入，甘源主要为老三样产品，盐津铺子烘焙、果干等品类进入，SKU更 丰富。 图5：零食顽家陈列货架图6：零食顽中的甘源产品 5/11 东吴证券研究所 数据来源：草根调研、东吴证券研究所数据来源：草根调研、东吴证券研究所 图7：零食顽家中的洽洽产品图8：零食顽家中的盐津铺子产品 数据来源：草根调研、东吴证券研究所数据来源：草根调研、东吴证券研究所 1.3.零食有鸣（成都）：四川量贩零食龙头，综合实力强 零食有鸣是四川省量贩零食龙头。零食有鸣起步于2019年，2021年第一家成都门店开业，目前主要分布在四川、重庆、广东等地。已在西南、华南、华中地区开设门店超过1200家。四川当地零食店主要包括零食有鸣、恐龙和泰迪等。 零食有鸣门店：综合管理能力优秀。我们草根调研了零食有鸣宏济新路店。从门店 人员看，该店一个时间段配有2-3名店员，收银员1人，其余店员主要负责整理货架，店员整体年轻。从人流看，店铺营业时间为8:30到23:00。店里消费者年轻人、宝妈、学生等均有。从店面看，零食有鸣综合管理能力较为优秀，收银员对产品价格很熟悉，鲜少出错；其余店员不断给货架补货，保证产品供应足，且货架陈列有致，视觉效果好；店铺装修、人员着装统一，但店铺门口堆积了较多的箱装零食库存，购物体验整体偏年轻化。 6/11 东吴证券研究所 零食有鸣产品：有当地特色产品凤爪，甘源SKU最为丰富。凤爪是川渝地区具有 特色的零食，因此凤爪在成都零食有鸣中的SKU比其余地区更丰富。从品牌来看，盐津铺子SKU相对少，甘源SKU最丰富，包括老三样、花生、豆果、烘焙产品（饼干、薯片等）均有。 图9：零食有鸣店面图10：零食有鸣货架 数据来源：草根调研、东吴证券研究所数据来源：草根调研、东吴证券研究所 图11：零食有鸣中甘源的烘焙产品图12：零食有鸣的甘源老三样和花生产品 数据来源：草根调研、东吴证券研究所数据来源：草根调研、东吴证券研究所 图13：零食有鸣中盐津铺子的烘焙产品图14：零食有鸣中甘源和洽洽的定量装产品 7/11 东吴证券研究所 数据来源：草根调研、东吴证券研究所数据来源：草根调研、东吴证券研究所 1.4.喻小苏（贵阳）：门店少，前端管理相对弱 贵州省量贩零食门店偏少，喻小苏是当地品牌。贵州省量贩零食门店整体偏少，嗨特购和炒货店在当地显得更受欢迎。分布在当地的零食量贩品牌主要包括零食有鸣、喻小苏、湘遇舌尖零食等。我们在草根调研过程中发现部分大众点评上的门店如罗比零食、湘遇舌尖零食等门店有不同程度的关店。 喻小苏门店：人流少，门店管理相对薄弱。我们草根调研了喻小苏百花山路店。从门店人员看，该店一个时间段配有2名店员，收银员1人，另一个店员主要负责整理货架。其中收银员是宝妈，带着自家宝宝在门店，询问后收银员并非该门店的老板，另一 位店员相对年轻。从人流看，店铺营业时间为9:00到22:00，我们在周六进行草根调研，发现人流相对少。从店面看，喻小苏收银员对产品价格比较熟悉，但态度不佳；货架陈列相对凌乱；人员着装不够统一，店铺门口堆积了较多的箱装零食库存，购物体验更接近于传统的BC超。 喻小苏产品：有当地特色洋芋丝等产品，盐津铺子、甘源、劲仔均已进入。喻小苏内有当地品牌的洋芋丝、洋芋片产品。从品牌看，盐津铺子、甘源、劲仔均已进入，其中盐津铺子SKU最多，包括深海零食、辣卤和烘焙产品，甘源主要为老三样，劲仔主要为小鱼干产品。 图15：喻