行业研究 2023年11月13日 行业周报 超配零食量贩加速整合,关注酒企明年规划 ——食品饮料行业周报(2023/11/6-2023/11/12) 证券分析师 姚星辰S0630523010001 食品饮料 yxc@longone.com.cn 证券分析师 任晓帆S0630522070001 rxf@longone.com.cn 联系人陈宜权 chenyq@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 32% 24% 16% 8% 0% -8% -17% 22-1123-0223-0523-08 申万行业指数:食品饮料(0734)沪深300 相关研究 1.千味央厨(001215):业绩持续高增,产品渠道齐发力——公司简评报告 2.贵州茅台(600519):业绩稳健增长,直销占比持续提升——公司简评报告 3.秋糖反馈符合预期,关注需求结构性修复——消费行业周报 (2023/10/09-2023/10/15) 投资要点: 二级市场表现:上周食品饮料板块下跌1.72%,跑输沪深300指数1.78个百分点,在31个申万一级板块中排名第31位。子板块方面,上周零食板块上涨1.57%、保健品板块上涨0.07%,相对表现较优。个股方面,上周涨幅前五为朱老六、盐津铺子、好想你、交大昂立、盖世食品,分别上涨7.0%、6.5%、6.2%、6.2%、6.0%。 统计局发布10月通胀数据,食品价格有所回落。上周统计局发布10月份居民消费价格指数,10月CPI同比-0.2%,环比-0.1%,同比和环比均转负。主要由于食品价格降幅扩大,双节后需求回落,食品供给充足。10月份,食品烟酒类价格同比下降2.1%,其中,畜肉类 价格下降17.9%,酒类同比下降0.5%。养殖行业供给充足,同时受去年同期高基数影响,猪肉价格同比回落。节后酒类消费进入淡季,需求端较去年同期表现平淡。我们预计随着宏观经济持续复苏,居民消费意愿将进入修复通道,食品类资产表现有望延续改善。 白酒:白酒行业进入消费相对淡季,上周板块出现调整。茅台11月1日出厂价上调以后,飞天批价小幅提升后维持平稳。根据今日酒价,截至11月12日,23年茅台散飞批价2715 元,月环比上涨35元,周环比上涨5元。白酒板块三季报表现积极,头部酒企业绩整体符合预期,五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒等三季报业绩好于预期,预计全年目标达成确定性强,板块情绪逐步回暖。临近年底,建议关注年底各酒企的经销商会议以及未来的规划。当前板块估值较低,建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,个股建议关注 贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品:(1)零食:上周两大零食量贩品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”宣布战略合并合并完成后两家公司在人员构架上保持不变,并保留各自的品牌和业务独立运营。同时由 零食很忙CEO晏周兼任集团公司董事长。根据联商网,零食很忙全国门店数已超过4000家,赵一鸣全国门店数超过2500家,分别位列量贩零食品牌第一和第三。我们认为,此次两大龙头企业的合并将有利于减少行业的竞争与内耗,提升公司的运营效率。对于上游品牌,行业集中度提高后,品牌渗透率和规模效应也有望进一步提升。我们认为零食量贩行 业发展仍处在红利期,建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和 劲仔食品。(2)速冻食品:预制菜行业餐饮需求刚性,正处于发展快车道且竞争格局相对 分散,优先关注单品打造能力较强的龙头企业。预制菜凭借口味标准化,制作简易的特征, 有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点,因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。(3)乳制品:受益于原奶价格回落,乳企业绩弹性较高。随着 消费者需求健康化和多元化,低温乳制品接受度提高,产品高端化趋势加速,建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议:白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示:宏观经济的影响;成本波动的影响;食品安全的影响;竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻8 4.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值(截至2023年11月10日)5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势7 图12生鲜乳市场价变化趋势7 图13婴幼儿奶粉零售价格7 图14芝加哥牛奶现货价格7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势7 图16生猪养殖利润7 图17白羽肉鸡价格8 图18牛肉价格8 图19玉米现货价格8 图20豆粕现货价格8 图21PET瓶片8 图22瓦楞纸8 表1重点高端酒批价变化5 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌1.72%,跑输沪深300指数1.78个百分点,在31个申万一级板块中排名第31位。子板块方面,上周零食板块上涨1.57%、保健品板块上涨0.07%,相对表现较优。个股方面,上周涨幅前五为朱老六、盐津铺子、好想你、交大昂立、盖世食品, 分别上涨7.0%、6.5%、6.2%、6.2%、6.0%。跌幅前五为莲花健康、今世缘、珠江啤酒、泸州老窖、绝味食品,分别下跌11.4%、4.9%、4.6%、4.2%、4.2%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 传媒计算机通信煤炭 电力设备房地产电子 医药生物机械设备社会服务国防军工美容护理商贸零售轻工制造家用电器 环保综合 建筑装饰基础化工非银金融建筑材料公用事业交通运输农林牧渔纺织服饰 汽车有色金属 银行钢铁 石油石化食品饮料 -3% 资料来源:wind,东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 1.57% 0.07% -0.27%-0.28%-0.37% -0.71% -1.58%-1.96% -2.20% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% -3% 零保 食健 品 啤调乳烘 酒味品焙 发食 酵品 预软白 加饮酒 工料 食 10% 5% 0% -5% -10% -15% 朱盐好交盖绝老津想大世味六铺你昂食食 子立品品 泸珠今莲州江世花老啤缘健 窖酒康 品品 资料来源:wind,东海证券研究所资料来源:wind,东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值(截至2023年11月10日) PEttm估值 4539.54 33.20 29.31 27.1726.60 26.09 25.30 23.05 18.44 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源:iFind,东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化 规格 11月12日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天(原) 53度/500ml 2980 2970 2950 -30 23年飞天(散) 53度/500ml 2715 2710 2680 +35 普5(八代) 52度/500ml 960 960 960 - 国窖1573 52度/500ml 880 880 880 - 资料来源:今日酒价,东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 980批价(元/瓶)�厂价(元/瓶) 3500批价(元/瓶)�厂价(元/瓶) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 970 960 950 940 930 920 资料来源:萝卜投资,东海证券研究所资料来源:萝卜投资,东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000批价(元/瓶)�厂价(元/瓶) 980 960 940 920 900 880 860 840 820 840批价(元/瓶) 830 820 810 800 790 780 770 760 750 资料来源:萝卜投资,东海证券研究所资料来源:萝卜投资,东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒9月产量286.60万千升,同比下降8.00%。葡萄酒9月产量1.5万千升,同比上升7.10%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 啤酒:产量:当月值啤酒:产量:当月同比4000%6 3000%5 2000%4 1000% 3 0% -1000%2 -2000%1 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-05 2023-07 2023-09 -3000%0 葡萄酒:产量:当月值葡萄酒:产量:当月同比4000% 3000% 2000% 1000% 0% -1000% -2000% -3000% -4000% -5000% 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-05 2023-07 2023-09 -6000% 资料来源:iFind,东海证券研究所资料来源:iFind,东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格:截至11月10日,牛奶零售价12.45元/升,周环比-0.16%,同比-3.56%; 酸奶零售价16.22元/公斤,周环比-0.06%,同比-1.16%。截至11月3日,生鲜乳3.72元 /公斤(同比-10.4%);国内品牌婴幼儿奶粉零售价223.93元/公斤,国外品牌269.60元/公 斤。截至10月31日,海外牛奶现货价118.75美分/磅。 畜禽价格:截至10月27日,生猪15.29元/公斤,周环比-3.35%,同比-44.32%;仔 猪25.31元/公斤,周环比-2.92%,同比-51.08%;猪肉21.22元/公斤,周环比-0.61%,同 比-43.00%。截至11月10日,白羽肉鸡7.62元/公斤,周环比+1.06%,同比-20.87%。截 至11月10日,牛肉71.78元/公斤,周环比+0.62%,同比-7.57%。 农产品价格:截至11月10日,玉米2641.43元/吨,周环比+0.22%,同比-6%;豆粕 4220元/吨,周环比-1.17%,同比-25.44%。 包材价格:截至11月10日,PET瓶片7150元/吨,周环比-0.69%,同比+2.14%;瓦楞纸3490元/吨,周环比持平,同比-13.83%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势图12