一周观点
- 股债走势：2026年资本市场呈现“股债双牛”走势，上证指数累计涨幅1.48%，创业板指涨幅23.56%，10年期国债收益率下行13bp。展望下半年，“股债双牛”概率更高，主要因股市结构型分化导致居民风险偏好边际回落，资金流向从纯债转向“含权”产品。
- 数据回顾：2025年1月1日至2026年6月4日，“股债跷跷板”占主导，但2026年蓝筹股式和成长股式“跷跷板”占比分别为46.5%和48.5%。
- 市场分析：创业板指明显上行，通信和电子板块吸收超量资金，不符合低风险偏好居民配置需求。流动性宽松和居民“进可攻退可守”的配置偏好推动“股债双牛”格局。
- 展望下半年：经济复苏不明显，流动性宽松和居民配置偏好有利于“股债双牛”，类似于2021年创业板指显著上涨的情景。对债券市场维持中性偏多，10年期国债收益率或有10bp下行空间，需关注物价数据是否超预期上行。
国内外数据汇总
- 流动性跟踪：央行公开市场操作及资金面变化对利率影响显著。
- 宏观数据：美国5月PMI数据强劲，非农就业稳健，劳动力市场保持韧性，美联储多数官员表态鹰派，加息概率上升。
地方债一周回顾
- 一级市场：本周发行16只地方债，金额2009.66亿元，净融资额873.33亿元，主要投向综合领域。江苏省发行总额最高，达1000亿元。
- 二级市场：地方债存量58.05万亿元，成交量4564.07亿元，换手率0.79%。江苏、四川和广东交易活跃。
- 发行计划：本月地方债发行规模预计保持稳定。
信用债市场一周回顾
- 一级市场：本周信用债发行253只，总规模2036.16亿元，净融资额735.30亿元，较上周增加。产业债净融资额470.46亿元，城投债净融资额-81.11亿元。
- 发行利率：各券种发行利率整体下行。
- 二级市场：各券种成交量活跃，工业、公用事业等行业债券交易量较大。
- 到期收益率：各券种到期收益率总体下行。
- 信用利差：短融、中票、企业债、公司债信用利差全面下行。
- 等级利差：短融等级利差下行，企业债和城投债等级利差总体分化或下行。
- 交易活跃度：工业行业债券交易量最大，达3019.16亿元。
- 主体评级变动：本周无主体评级或展望调高情况。
风险提示
- 大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险。
- 历史经验不代表将来：政策将跟随基本面产生变动。
- 经济基本面变化超预期：分析和推论仅针对已有事实，未来发展具有不确定性。
