华东PTA-聚酯产业链调研总结
调研目的
本次调研旨在了解华东地区PTA-聚酯产业链上下游的实际情况，包括节后开工计划、供需关系、库存情况以及市场预期，为投资者提供需求端前瞻信息和投资思路。
核心结论
- 织造环节降负：原料价格快速上涨导致织造企业利润被动压缩，春节前新订单偏弱，坯布价格难以跟涨，织造企业多少量刚需采购或提前降负停车。预计节后复工时间在3月10号附近。
- 节后补货需求：织造企业原料储备偏低，但终端需求并未失速下降，涤纶坯布库存边际去化。节后仍将有补充原料的刚性需求。
- 聚酯工厂协同：聚酯工厂协同能力提升，重视节后库存管理，计划减产以控制库存水平。若节后长丝库存下降，叠加下游补货需求，价格传导将改善。
- PTA供需格局：1-2月聚酯季节性降负导致PTA阶段性累库约40万吨，但年初库存基数低，节后1-2个月可消化。产业链上下游一致看好PTA长期供需格局改善。
- 聚酯出口韧性：聚酯厂对出口目标乐观，年度出口增速目标仍保持两位数，国内消耗量增速约4.5%，全年聚酯增速预计5%，需求整体韧性偏强。
详细情况
- PTA企业：部分装置停车检修，节后重启需更高加工费，原料长协比例降低。预计PTA年度上涨行情，阶段累库量3-5月可消化。
- 聚酯企业：产销平衡较好，库存健康，下游备货基本结束。长丝利润中性，瓶片利润修复空间大。一体化乙二醇利润亏损。
- 行业协同：三大化纤厂每半个月互相公布减产信息，现场检查装置运行情况。龙头企业严格执行协同减产计划。
- 库存情况：PTA、MEG原料采取长约或盘面套保，不做投机性囤货。瓶片现货流动性紧，贸易商违约增多。
投资建议
春节前后产业链供需驱动走弱，但PTA中长期缺口预期不变。节前PTA曲线结构由倒V型转回C结构，现货囤货需求偏弱。中长期PTA逢低试多，春节前后是中期布局的赔率合适窗口期，注意假期敞口风险。
风险提示
原油价格大幅波动。
