PTA调研报告：东证化工草根调研二十五：华东聚酯产业链下游

华东聚酯产业链下游调研总结

调研目的

调研旨在了解中美贸易战升级对美国对中国商品145%高关税影响下，纺织服装出口订单及产业链下游企业运营情况，为投资者提供需求端前瞻信息和投资思路。

核心结论

1. 出口订单受冲击：前往美国的织造订单基本全停，部分企业尝试拓展南美、加拿大等市场或转为内销，海外代加工渠道有限。
2. 开工率下调压力：加弹厂和织造厂五一期间普遍放假3-7天，五月内销步入淡季，内外销双重压力下开工率可能继续下调。
3. 库存去化阶段性改善：下游企业认为原料价格低位，四月底化纤厂库存高位有所去化，聚酯降负预期边际改善，但补货更多是刚需。
4. 关税博弈影响：不同关税水平对订单影响差异明显，20%关税下部分企业仍能延续出口订单，54%以上承接能力有限，关税完全豁免概率极低。

详细情况

• 织造企业：订单大幅缩减，产成品库存积压，部分企业尝试海外代加工或转内销，五一放假计划普遍。
• 面料贸易商：美国订单暂停，俄罗斯订单正常，企业尝试拓展其他市场或代加工，内销竞争加剧。
• 加弹企业：库存压力较大，五一期间可能面临更大挑战，内销情况不佳。

投资建议

终端织造负荷面临进一步下调压力，需求压力待发酵和逐步向上传导。聚酯板块已释放极度悲观预期，后续关注关税博弈结果和预期差，但完全豁免概率低。短期内，PTA供给端扰动值得关注，但反弹高度有限，需求端缩量制约明显。

风险提示

原油价格大幅波动。