公司概况与业务转型
公司成立于2006年，早期以音视频技术解决方案为核心业务，后通过外延并购切入影视制作及版权领域，逐步向内容与版权运营商战略转型。目前公司已累计沉淀超10万小时影视、动漫及节目版权内容，并构建了覆盖广电、互联网新媒体及电信运营商等多元渠道的全媒体发行体系。近年来，公司在持续巩固版权主业基础上，积极布局数字营销、影视发行及微短剧等新兴方向，推动业务由传统版权分发进一步向多元化内容服务与技术服务延伸，加速向综合型内容与科技平台演进。
版权运营业务分析
行业景气度回升：政策端《广电21条》推动长剧供给侧扩容，中长尾电影新渠道发行需求提升，有望带动版权采购成本改善。微短剧等新兴内容形态带来增量发行需求，平台侧分账机制逐步完善，有望推动版权商收入规模与弹性同步提升。
成本端：《广电21条》推动长剧供给侧扩容，有望提升公司议价能力。电影市场景气分化，长尾流通需求有望强化版权运营产业价值。
收入端：微短剧行业景气度延续，公司具备多维参与价值。平台流量红利见顶，内容竞争加剧推动平台分配机制持续向内容方倾斜，版权运营商或将迎来盈利模式重塑。
AI视频业务布局
技术发展：视频生成技术正由实验室验证加速迈向商业化落地阶段，Agent有望成为产业落地核心载体。Agent的核心评价维度主要体现于是否具备自有高质量知识库，以及对业务领先模型的接入与调度能力。
公司布局：公司目前已布局ChatPV与灵犀平台两大AI智能体产品。ChatPV是基于公司自有版权资源库，并结合华为、DeepSeek等模型构建的AI创作引擎，重点覆盖影视二创、新闻生产等轻量化场景；灵犀平台则定位工业级内容生产系统，主要面向动漫、游戏等专业领域，目前亦已接入Seedance 2.0、即梦等多模态模型，持续强化复杂内容生成能力。
盈利预测与投资建议
基于审慎假设，预测公司2026~2028年营业收入为28.15/30.86/33.82亿元，归母净利润为3.02/3.65/4.08亿元；对应EPS为0.11/0.14/0.15元。按6月1日收盘价测算，对应PE分别为54/45/40倍。考虑到公司作为国内领先版权运营商，在传统业务保持稳健发展的基础上，近年积极布局微短剧、IP衍生开发及AI应用等新兴方向，叠加稀缺AI语料库等增量价值持续释放，后续有望充分受益于AI技术商业化落地及内容资产价值重估，享受一定估值溢价，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧、影视行业回暖不及预期、AI产业发展不及预期、新业务经营不及预期。
