深度研究报告：卫星新机遇+北斗新周期，无线通信龙头有望驶入成长快车道

海格通信作为无线通信和北斗导航领域的龙头企业，业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域。公司发展历史悠久，业绩稳步增长，盈利能力持续提升，费用管控能力不断提升，并持续投入研发。公司高度重视自主创新，制定了持续、稳定、积极的利润分配政策，并通过定增优化资本结构，完善产业布局。

无线通信领域，公司是全频段覆盖的传统优势企业，是无线通信装备种类最全的单位之一，在信关站、终端、射频芯片等领域抢先布局，多个项目进入推广应用阶段，有望带来增量。军事通信是公司基本盘，国防信息化建设的核心领域，市场空间广阔。卫星互联网加速布局，行业β将至，公司积极参与其中，有望受益。无人装备系大势所趋，有望打开公司成长新增量。

北斗系统已构建覆盖全球的服务体系，公司深耕芯片领域，构建高技术壁垒，率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，交通、电力、林业、石油石化、智慧园区、智慧城市多领域覆盖。公司获中移资本战略投资，有望加快攻关“5G+北斗”建设。

航空航天业务增长稳健，公司为国内飞机、发动机制造厂主流供应商及国内机构市场模拟仿真系统领导者。数智生态业务大势所趋，公司深度绑定核心客户，由设备供应商逐步向能力供应商转型升级，业绩整体平稳。

公司具备多维度行业领先的竞争优势，有望核心受益于“十四五”军工信息化及北斗三代换装浪潮。预计2024-2026年归母净利润分别为4.91、9.52、11.10亿元，同比增速分别为-30.2%、94.0%、16.6%。参考卫星通信及卫星导航领域的可比公司，给予2025年37倍PE，对应目标价14.20元，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、人才竞争加剧、宏观经济波动、军品订单不及预期、卫星互联网发展不及预期。